投资评级 - 投资评级为“买入”，且评级为“维持” [6] 核心观点 - 零跑A10于2026年3月26日正式上市，定价6.58-8.68万元，产品力强劲，延续极致品价比路线，具有爆款潜质 [2] - 公司国内新车周期将带来销量持续增长，海外与Stellantis合作实现轻资产出海，打开全球销量空间 [2] - 零跑汽车全球强势新车周期正当时，智驾规划加速，看好未来销量及盈利双升 [7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.3、92.2、117.4亿元，对应PE分别为14.0X、7.2X、5.6X [7] A10产品力分析 - 定价：A10定价6.58-8.68万元，上市即交付，同时上市初期提供较多优惠权益 [7] - 空间：A10长宽高为4270mm1810mm1635mm，轴距2605mm，尺寸较同级车优势明显，空间得房率达88.1%，设双层后备箱，储物能力强 [7] - 续航与补能：提供403km、505km两个续航版本，SOC 30%-80%（约250km）充电时间最快仅需16分钟，续航较同级竞品领先 [7] - 智能化：座舱配置高通骁龙8295P/8155P芯片，激光雷达版配置激光雷达+高通8650芯片，可实现车位到车位领航辅助驾驶 [7] - 市场潜力：竞品车型月销量多达2-4万辆，A10上市有望再造爆款，进一步提高公司全年100万辆销量目标的确定性 [7] 公司业务与战略展望 - 产品矩阵：公司产品覆盖5-20万元价格带不同细分市场，已实现T03、C10和B10出海，2026年A系列和D系列发布将进一步拓宽产品矩阵 [7] - 国内渠道：坚持“1+N”渠道发展模式，截至2025年底，共有950家销售门店（其中407家零跑中心，543家体验中心）和526家服务门店，覆盖295个城市 [7] - 海外拓展：2025年出口6.7万辆，在中国乘用车品牌中纯电动汽车销量在欧洲29国市场排名前三（第四季度位居第二） [7] - 海外网络：截至2025年底，在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40个国际市场建立了约900家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超800家，亚太超50家，南美超30家 [7] - 海外生产：西班牙CKD项目已立项，计划2026年10月投产B10，2026年5月启动B05试制并于2027年投产 [7] - 智驾规划：计划2026年第二季度推出覆盖全国的城市领航辅助功能，达到行业上游水平，并预计2026年底前完成智驾基座模型，落地基于AI大模型的辅助驾驶方案 [7] - 国内增长驱动：以技术底蕴打造品价比产品，未来强势新车周期有望推动销量持续上升，规模效应及产品结构优化将推动盈利提升 [7] - 海外合作模式：与全球第四大汽车集团Stellantis合作，利用其强大的经销售后网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海，具有初始低投入、布局快速、调整灵活的优势，海外高单车盈利有望带来可观利润贡献 [7]