投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为：鸿路钢构产量延续较快增长态势，智能制造有望推动盈利弹性逐步释放 [5] - 公司2026年第一季度产量保持较快增长，智能制造驱动全年产能释放可期 [6] - 公司大订单数量显著增长，高端制造领域订单持续落地，对中期订单质量形成有力支撑 [6] - 公司持续推进智能制造，产量提升有望带动盈利能力改善，盈利弹性有望逐步释放 [6] 公司基本数据与财务预测 - 截至2026年4月7日，公司收盘价为19.80元，总市值为13,662.36百万元，流通市值为9,824.20百万元，总股本为690.02百万股，资产负债率为64.65%，每股净资产为13.87元 [3] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为22,693百万元、27,266百万元、29,451百万元，同比增长率分别为5.48%、20.15%、8.01% [5] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为684百万元、829百万元、988百万元，同比增长率分别为-11.39%、21.13%、19.24% [5] - 盈利预测：预计2025-2027年每股收益分别为0.99元、1.20元、1.43元 [5] - 估值水平：对应2025-2027年预测市盈率分别为19.96倍、16.48倍、13.82倍 [5] 第一季度经营表现 - 2026年第一季度累计新签销售合同额约74.12亿元，同比增长5.10% [6] - 在钢价同比下行背景下，第一季度对应的实际加工量预计同比增长约10% [6] - 2026年第一季度钢结构产品产量约120.38万吨，同比增长14.75% [6] - 2026年第一季度，公司承接合同金额1亿元以上或加工量1万吨以上的大型订单共30个，较去年同期的14个明显增加 [6] - 第一季度大订单累计合同金额31.37亿元，同比增长164.50%，加工量61.13万吨，同比增长165.55% [6] - 第一季度大订单单吨价格为5131.79元，同比基本持平（-0.40%） [6] 业务与战略分析 - 大订单主要集中于新能源电池、光伏及新能源汽车产业园、芯电及数据中心、高端装备等先进制造业项目 [6] - 公司持续受益于高端制造投资景气度提升及产业升级趋势 [6] - 公司持续推进智能化、自动化及信息化改造，在焊接等关键制造环节加快机器人应用推广 [6] - 埋弧焊机器人已在十大生产基地逐步落地，并持续向喷涂等环节延伸 [6] - 在产量增长背景下，人工及制造费用等固定成本摊薄效应有望逐步显现，单位制造成本或仍具备下降空间 [6]