报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司是家电压缩机零部件全球龙头，汽车零部件业务快速放量，并正通过“内部孵化+外延并购”双轮驱动布局人形机器人等新兴领域，打开长期成长空间 [1][3] 业务与战略分析 - 传统主业龙头地位稳固：公司压缩机（家电）铸件市占率全球第一，与美的、格力等知名企业建立了长期稳定的合作关系 [3] - 高价值量业务占比提升：资本开支重点投入高价值量的机加工业务，随着产能释放，精加工产品销量占比陡升，驱动业绩稳健增长 [3] - 汽车零部件业务快速放量：与华域汽车合作深化，新增产能迅速爬坡，通过产品专线布局、工艺升级和机加工产能扩张持续提升市占率 [4] - 工程机械业务有望迎来拐点：该业务以出口为主，2025年行业已止跌企稳，公司通过加大客户开发力度和采用“短流程联铸”工艺降低成本，有望拐点向上 [4] - 积极布局人形机器人等新兴领域： - 内部孵化：广东顺德工厂的人形机器人零部件首条产线已投产并实现稳定生产，聚焦关节模组、减速器核心结构件等 [3][11] - 外延并购：公司积极寻找产业链投资标的并计划设立产业基金，截至2025年三季度在手现金13.8亿元，具备内生外延拓展潜力 [3] 财务与资本规划 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.6亿元、7.2亿元、9.0亿元，同比增长19%、28%、25% [6] - 估值水平：对应2025-2027年PE分别为16倍、13倍、10倍 [6] - 可比公司估值：与同行业可比公司相比，公司估值（2025E PE 16倍）显著低于行业平均值（2025E PE 219倍） [13] - 可转债发行计划：拟发行不超过13亿元可转债，已获上交所审核通过，募集资金将用于智能家居、汽车、工程机械三大领域的核心零部件产能提升及产业链延伸，拟分别投入5.12亿元、4.32亿元、1.13亿元 [4] 业绩与运营检验指标 - 检验指标：汽车零部件板块销量、客户开拓情况、机加工占比提升 [5] - 潜在催化剂：机器人相关收并购落地、机器人领域产品客户开拓及业绩放量、盈利能力持续提升 [5]