报告公司投资评级 - 买入（上调） [4] 报告核心观点 - 公司盈利能力持续改善，2025年业绩快报及2026年第一季度业绩预告均超预期，归母净利润同比大幅增长 [7] - 锂电行业景气度提升，储能需求爆发带动市场需求旺盛，公司产能利用率显著提高，进入业绩增长通道 [7] - 公司在人形机器人零部件领域已实现批量供应，具备先发优势，正通过积极投资和募资扩产，卡位新成长领域 [7] - 基于锂电业务改善及机器人业务前景，分析师上调了公司未来三年的盈利预测，并给予“买入”评级 [7] 公司基本状况与业绩 - 公司为震裕科技（300953.SZ），总股本1.73亿股，流通股本1.25亿股，当前市价182.00元，总市值315.73亿元，流通市值226.70亿元 [2][4] - 2025年全年：实现营业收入97.76亿元，同比增长37%；实现归母净利润5.20亿元，同比增长105%；实现扣非归母净利润5.03亿元，同比增长118% [7] - 2025年第四季度：实现营业收入31.83亿元，同比增长51%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长32.5% [7] - 2026年第一季度（预计）：实现归母净利润2.75-3.05亿元，同比增长277%-319%，环比增长155%-182%；预计扣非归母净利润2.60-2.90亿元，同比增长299%-345% [7] 业务与行业分析 - 锂电结构件业务：受益于储能需求爆发，锂电行业景气度提升，公司产能利用率提高，营收规模持续增长 [7] - 人形机器人业务：公司于2024年设立全资子公司进入该领域，已形成反向式行星滚柱丝杠、线性执行器模组、灵巧手精密零部件三条主线产品矩阵 [7] - 客户拓展：线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠已直接对接海外大客户；国内主要人形机器人本体厂已实现批量供货、送样或技术交流全覆盖 [7] - 产能与投资：已具备行星滚柱丝杠产能，半自动生产线日产能达100套；计划在宁海县投资21.1亿元建设精密部件及机器人项目；拟通过可转债募资不超过18.8亿元，其中2.82亿元投向人形机器人精密模组及零部件产业化项目（一期），规划年产21万套线性模组、56万套行星滚柱丝杠等 [7] 财务预测与估值 - 营业收入预测：2025E为97.75亿元，2026E为121.64亿元，2027E为155.37亿元 [4][7] - 归母净利润预测：2025E为5.21亿元，2026E为10.24亿元，2027E为15.12亿元 [4][7] - 每股收益（EPS）预测：2025E为3.00元，2026E为5.90元，2027E为8.72元 [4][7] - 估值：基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为61倍、31倍、21倍 [7] - 盈利能力指标预测：毛利率预计从2024年的13.9%提升至2027年的17.9%；净利率从3.6%提升至9.7%；净资产收益率（ROE）从8.5%提升至25.1% [8]