报告投资评级 - 买入（维持）[3][5] 报告核心观点 - 公司智驾感知系统基本盘稳固，受益于行业智能化浪潮，营收实现稳步增长[1] - 公司积极拓展机器人及低空飞行器等新兴业务，已实现产品量产交付或获得项目定点，有望开启新的增长曲线[2] - 尽管2025年盈利端承压，但报告预计公司2026年起归母净利润将恢复增长，未来三年增速可观[3][4] 财务表现与业绩回顾 - 2025年全年业绩：实现营业收入17.9亿元，同比增长26%；归母净利润0.75亿元，同比下降25%；毛利率20.1%，同比下降0.8个百分点；净利率4.1%，同比下降3.0个百分点[1] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入5.3亿元，同比增长14%，环比增长15%；归母净利润0.11亿元，同比下降64%，环比下降34%；毛利率18%，同比/环比分别下降3.7/3.3个百分点[1] - 核心业务表现：2025年汽车智驾感知系统收入17.8亿元，同比增长26%，但毛利率为19.99%，同比下降4.35个百分点[1] - 费用控制：2025年第四季度期间费用率14.3%，环比下降1.4个百分点，其中研发费用0.6亿元，同比增长36%，环比增长10%[2] 业务发展状况 - 智能驾驶业务：作为核心业务，智驾感知产品收入稳步增长，主要受益于全球及中国汽车智能化趋势。2025年全球汽车销量9647万辆（同比增长5%），中国市场销量3435万辆（同比增长9%）[1] - 新兴业务拓展： - 机器人领域：已成功推出并量产交付机器人感知产品，机器人决策产品在开发中，并与多家机器人企业达成合作[2] - 低空经济领域：已获得国内领先低空飞行器企业的项目定点，相关产品预计于2026年实现规模化量产交付[2] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.95亿元、1.3亿元、1.6亿元，同比增长26%、33%、27%[3][4] - 估值水平：基于2026年4月7日收盘价124.96元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为122倍、92倍、73倍[3][4] - 财务预测关键指标： - 营业收入：预计20261.6亿元、2027年27.38亿元、2028年33.96亿元，同比增长22.5%、25.0%、24.0%[4] - 每股收益（EPS）：预计20261.03元、2027年1.36元、2028年1.72元[4] - 净资产收益率（ROE）：预计从2025年的5.5%提升至2028年的10.2%[4]