报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅方面，反垄断会议后联盟内部分化，需求端国内光伏需求疲软，出口退税取消和银价上涨或使需求下滑，中东战事影响待察；供给端价格跌破部分厂家成本线，厂家考虑减产但通威丰水期有复产预期，去库难，现货价格反转需政策助力。PS2605合约关注逢高沽空机会，PS2606及以后合约需等待价格反转信号[56]。 - 工业硅方面，基本面难提供上行驱动，预计2026年呈震荡走势，主力合约中枢在8000 - 9200元/吨，价格反弹至区间上沿可逢高沽空，跌至区间下沿可考虑多头策略博弈政策出台[89]。 根据相关目录分别进行总结 多晶硅 - 格局变化：2026年1月7日市监局约谈改变多晶硅格局，反垄断会议后联盟内部分化[2]。 - 价格走势：致密料现货价从50 + 元/千克跌至35元/千克，买方下压价格；4月3日期货主力合约收盘价3.38万元/吨，较年初下跌42%[5]。 - 企业策略：龙头企业减产挺价，部分企业低价出货[5]。 - 库存情况：2025年全行业库存累积，3月底工厂库存33万吨，下游原材料库存21.6万吨，社会仓单库存3万吨 + 非标库存5万吨[48]。 国内光伏市场 - 装机量：2025年新增装机317GWac，同比 + 14%；2026年1 - 2月新增32.48GWac，同比 - 17.71%。预计2026年全年新增180GWac，同比 - 43%[6][11]。 - 结构：2025年集中式占比52%，分布式占比48%，分布式中户用占30%，工商业用占70%，受136号文抢装影响集中式占比下滑[6]。 - 竞价情况：部分省份项目分两次出清，部分省份竞价未出清；各省份机制电价降幅不同，部分省份两轮竞价结果差距大[9]。 - 机制电量：2026年获机制电量光伏装机约20GW，2025 - 2026年约71.5GW，预期2026年不超90GW[11]。 海外光伏市场 - 欧洲：2026年1 - 2月中国出口组件12.78GW，同比 + 4%；德国1 - 2月新增装机2.08GW，同比 - 38%；补贴退坡，市场化转型加速；3月批发电价有涨有跌，4月同比变化不同；3月底组件库存39.76GW；预计2026年新增装机59GWac，同比 - 3%[16]。 - 亚洲：2026年1 - 2月中国出口亚洲组件9.15GW，同比 - 34%；出口巴基斯坦1.36GW，同比 - 64%；出口印度1.22GW，同比 - 77%，印度1 - 2月新增装机7.79GWac，同比 + 66%；预计2026年印度新增装机46GWac，同比 + 20%[18]。 - 美洲：2026年1 - 2月中国出口拉美组件2.43GW，同比 - 56%，主因出口巴西1.06GW，同比 - 68%；美国1月新增装机3.19GWac，同比 - 16%，1 - 2月进口电池和组件5.54GW，同比 - 14%；预计2026年美国新增装机33GWac，同比 - 3%[21]。 - 中东：2026年1 - 2月中国出口组件4.12GW，同比 + 83%；各国提出可再生能源装机目标，项目储备充足；美伊战争影响运输，部分项目延期；预计2026年新增装机30GWac，同比 + 18%[25]。 - 非洲：2026年1 - 2月中国出口组件2.86GW，同比 + 34%；以南非、埃及、摩洛哥为主，外部资本注入驱动地面电站，缺电和高电价驱动工商业光伏；预计2026年新增装机12GWac，同比 + 33%[25]。 光伏产业链各环节 - 组件：26Q1排产96GW，同比 - 20%，出口需求同比降约14%；预计全年出口230GW，同比 - 7%；排产451GW左右，同比 - 16%[32]。 - 电池：2026年1 - 2月出口20.4GW，同比 + 59%；预计全年出口90GW，同比 - 19%；排产552GW，同比 - 16%[37]。 - 硅片：预计全年出口64GW，同比 + 24%；排产623.5GW，同比 - 4%[42]。 - 多晶硅：2026年产量111.90万吨，进口1.26万吨，出口1.40万吨，国内需求112.23万吨，供需平衡 - 0.5万吨[49]。 价格与利润 - 硅片：183N/210RN/210N主流成交价格1/1.1/1.3元/片，低价0.95/1/1.2元/片[50]。 - 电池片：183N/210RN/210N均价0.36元/瓦[50]。 - 组件：TOPCon组件集中式0.68 - 0.70元/瓦，分布式0.76 - 0.83元/瓦[50]。 - 利润：0.95元/片的183N硅片对应32元/公斤硅料平均投料成本不亏现金[50]。 光伏电站收益率 - 不同省份收益率差距大，除个别省份机制电价极端外，其余省份好于预期；组件需求价格弹性小，价格难涨难跌[53]。 工业硅 - 价格走势：26Q1以8100 - 9100元/吨震荡，4月3日期货主力合约收盘价8285元/吨，较年初下跌6%[58][63]。 - 有机硅：3 - 5月减排比例上调，4月3日会议后提价，预计价格高位震荡，26年排产248万吨，同比持平[66]。 - 铝合金&出口：2026年1 - 2月原生铝合金23.64万吨，同比 + 3%，再生铝合金78.69万吨，同比 - 16%；预计2026年铝合金对工业硅需求87万吨，同比 + 3%；1 - 2月出口11.3万吨，同比 + 17%，预计2026年出口70万吨，同比 - 2.4%[73]。 - 供需平衡：需求降幅大于供给降幅，全年平衡表仍有过剩，丰水期累库、枯水期或去库[78]。 - 库存情况：全行业显性库存超100万吨，库销比超3，库存压力大；盘面8700 + 元/吨时硅厂套保，8300 - 元/吨时期现成交改善[86]。 - 成本情况：新疆大厂外购电优惠现金成本7709元/吨，无优惠涨至8563元/吨；西南丰水期无性价比[88]。 - 价格预测：2026年呈震荡走势，主力合约中枢8000 - 9200元/吨，价格反弹至区间上沿可沽空，跌至区间下沿可考虑多头策略[89]。