投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持） [1][5] - 核心观点：公司Q4业绩超预期，看好其氨纶与粘胶长丝双轮驱动，2026年以来行业扩产周期接近尾声且纺服需求向好，产品价格持续上涨，公司作为双龙头有望大幅受益 [1][5][6] 公司业绩与财务预测 - 2025年业绩：全年实现营业收入78.57亿元，同比增长6.67%；实现归母净利润1.98亿元，同比下降19.36% [5] - 2025年Q4业绩：单季度实现营业收入21.17亿元，环比增长5.72%；实现归母净利润6,478万元，环比仅下降8.08%，业绩超预期 [5] - 盈利预测上调：预计公司2026-2028年归母净利润分别为 8.15亿元（上调5.05亿元）、9.51亿元（上调4.03亿元）、11.40亿元，对应EPS分别为 0.49元（上调0.31元）、0.57元（上调0.25元）、0.69元 [5] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年PE分别为 14.9倍、12.8倍、10.7倍 [5][8] 主营业务分析 - 氨纶业务：2025年Q4氨纶均价为23,000元/吨，环比微降0.21%；价差均值为10,608元/吨，环比基本持平（+0.04%）[6] - 粘胶长丝业务：2025年Q4粘胶长丝均价为43,500元/吨，环比持平；价差均值为35,275元/吨，环比基本持平 [6] - Q4业绩环比略受拖累：公司自2025年10月1日起对北区31,200吨/年生物质纤维素长丝生产线进行有序停产改造，预计2025年减少产量约7,000吨，环比略拖累Q4业绩 [6] - 行业趋势向好：2026年以来，氨纶、粘胶长丝扩产周期接近尾声，纺服需求向好，产品价格、价差呈现上涨趋势 [5][6] 子公司表现与新兴业务 - 子公司新疆华鹭：2025年实现净利润3,485万元，净利润率从2024年的0.53%大幅提升至11.02%，支撑了公司业绩 [7] - 菌草产业研发：公司正在进行生物质菌草三素分离应用综合技术研发，旨在降低成本并提高菌草利用价值 [7] - 菌草业务进展：2025年公司菌草浆粕生产规模已逐渐扩大，但副产品四氢呋喃、生物基航油等尚处于研发阶段，目前营收占比极低 [7] 财务数据摘要 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为 90.34亿元、91.01亿元、93.22亿元，同比增长15.0%、0.7%、2.4% [8] - 盈利能力预测：预计2026-2028年毛利率分别为 18.0%、18.1%、19.8%；净利率分别为 9.0%、10.4%、12.2%；ROE分别为 10.8%、11.2%、11.8% [8] - 资产负债状况：预计2026-2028年资产负债率分别为 46.1%、33.2%、33.7%，呈下降趋势 [9]