投资评级 - 报告对骏鼎达（301538.SZ）维持“买入-B”评级 [1][6] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，并积极拓展人形机器人、低空经济等新兴领域，有望形成新的业绩增长点 [1][2] - 公司通过海内外产能持续扩张，强化市场竞争力，为未来增长奠定基础 [3] 财务表现与业绩回顾 - 2025年全年业绩：实现营收10.26亿元，同比增长18.68%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长10.87%；毛利率为40.31%，净利率为19.02% [1] - 2025年第四季度业绩：实现营收2.98亿元，同比增长8.48%，环比增长19.77%；实现归母净利润0.58亿元，同比降低4.31%，环比增长35.82%；毛利率为40.12%，环比上升0.99个百分点，净利率为19.41%，环比上升2.29个百分点 [1] - 分产品业绩：功能性保护套管是核心产品，2025年实现营收7.74亿元，同比增长14.70%，占公司总营收比重为75.42% [2] - 分领域业绩：汽车行业是主要应用领域，2025年实现营收6.96亿元，同比增长22.66%，占总营收比重为67.80%；其中，燃油车行业营收3.94亿元，同比增长28.40%；新能源汽车行业营收3.02亿元，同比增长15.90% [2] 业务发展与战略布局 - 客户资源：公司产品最终应用于上汽通用、东风本田、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、赛力斯、斯特兰蒂斯等知名汽车厂商 [2] - 新兴领域布局：公司积极布局人形机器人、低空经济、光伏、风电、储能、医疗等新兴领域 [2] - 技术研发：依托材料改性配方技术，2025年实施了多个新产品研发项目，包括特种装备用耐高温单丝、医疗行业导向鞘管、人形机器人灵巧手驱动用腱绳及护套等 [2] - 国内产能扩张：东莞“骏鼎达功能性保护材料生产建设项目”已完成厂房封顶，预计2026年投入运营；成立了山东骏鼎达，聚焦华北市场 [3] - 海外产能扩张：通过追加投资墨西哥捷卡富、推进摩洛哥捷卡富注册、筹建越南捷卡富等措施，完善海外产能布局 [3] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营收分别为12.50亿元、15.41亿元、17.94亿元，同比增长21.8%、23.3%、16.4% [4][8] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.34亿元、2.92亿元、3.42亿元，同比增长20.1%、24.4%、17.2% [4][6][8] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为2.99元、3.72元、4.36元 [6][8] - 估值水平：对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为27.3倍、21.9倍、18.7倍 [6][8] 市场数据与基础财务数据 - 股价与市值：截至2026年4月8日，收盘价81.58元/股，年内最高/最低价分别为105.00元/股和50.12元/股；总市值63.96亿元，流通A股市值25.47亿元 [5] - 股本结构：总股本0.78亿股，流通A股0.31亿股 [5] - 2025年基础数据：基本每股收益2.49元，每股净资产18.25元，净资产收益率13.64% [5]