报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 中蒙跨境物流业务拐点已至，甘其毛都口岸通车数稳步回升、短盘运费企稳上行、蒙古主焦煤价格持续回暖，共同推动嘉友国际业绩进入修复通道 [2] - 嘉友国际依托对口岸核心物流基础设施的战略卡位和“物贸一体化”业务模式，具备核心竞争优势，能巩固其在中蒙业务的领先地位与份额优势 [5] 行业与市场数据总结 - 口岸通车量：2026年3月30日至4月1日，甘其毛都口岸日均通车量为1304车/日，同比+47.7%；2026年至今累计通车数88953辆，同比+42.7% [5] - 口岸货运量：截至2026年4月1日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量1316.75万吨，同比+48%；2025年全年完成4305.85万吨，同比+6% [5] - 短盘运费：2025年上半年短盘运费均值同比-34.5%，后企稳于60-70元/吨区间；2026年至今短盘运价均值为65元/吨；2026年3月30日至4月2日，短盘运费均值为65元/吨，同比+8.3% [5] - 主焦煤价格：2025年下半年主焦煤市场均价环比增长29.13%至1383元/吨 [5] 公司财务与估值总结 - 嘉友国际财务表现： - 2025年第三季度实现营收24.86亿元，同比+30.61%；实现归母净利润3.13亿元，同比-4.90% [5] - 2025年前三季度实现营收65.70亿元，同比+0.40%；实现归母净利润8.74亿元，同比-19.72% [5] - 业绩驱动：2025年第三季度收入增加、归母净利润降幅收窄，主要系中蒙跨境业务量复苏和主焦煤价格上涨所致 [5] - 嘉友国际估值： - 收盘价（2026年4月8日）：13.60元 [6] - 每股收益（EPS）预测：2025E为0.95元，2026E为1.19元，2027E为1.43元 [6] - 市盈率（PE）预测：2025E为14.3倍，2026E为11.4倍，2027E为9.5倍 [6] - 公司评级：维持嘉友国际“增持”评级 [5][6]