投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 公司2025年业绩稳步增长，符合预期，各项业务维持高景气，未来产能集中释放在即 [5][8] - 公司轮胎模具、大型零部件、机床、硫化机四大业务板块齐发力，预计未来拥有较大的成长空间 [8] - 维持2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为28.28亿元、31.99亿元、36.29亿元，对应市盈率分别为23倍、21倍、18倍 [8] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：全年实现营业收入110.78亿元，同比增长25.70%；归母净利润23.93亿元，同比增长18.99% [5] - 2025年第四季度业绩：实现营收30.02亿元，同比增长22.62%；归母净利润6.05亿元，同比增长1.77% [5] - 盈利预测：预计2026-2028年营业总收入分别为126.81亿元、143.88亿元、160.98亿元，同比增长率分别为14.5%、13.5%、11.9%；预计同期归母净利润分别为28.28亿元、31.99亿元、36.29亿元，同比增长率分别为18.2%、13.1%、13.4% [7][8] - 盈利能力指标：2025年毛利率为33.6%，预计2026-2028年将稳步提升至34.2%、34.6%、34.8%；2025年净资产收益率为19.9% [7] 分业务板块分析 - 轮胎模具业务：2025年收入55.09亿元，同比增长18.44%，毛利率为39.98% [8] - 公司在用机床自制率接近80%，持续自主研发更新专有装备 [8] - 受益于中国轮胎企业全球份额提升及海外建厂，国内客户需求大幅增长，国内外客户金额占比基本持平 [8] - 产能将充分释放，公司正提升泰国、墨西哥工厂产能，并在国内潍坊奎文新设生产基地 [8] - 大型零部件业务：2025年收入39.64亿元，同比增长18.97%，毛利率为21.58%，同比下降4.09个百分点 [8] - 铸造产线设计产能达30余万吨，2025年下半年有6.5万吨进入调试，另有7万吨处于备案状态，未来收入将随产能扩张提升 [8] - 燃气轮机业务需求向上，受益于AI数据中心扩张导致电力消耗增加，2025年全球燃气轮机新增装机60.4GW [8] - 机床业务：2025年收入9.68亿元，同比大幅增长142.59% [8] - 2025年新推出多款五轴及复合加工中心产品，下游面向电子信息、汽车制造、精密模具、能源、半导体等行业 [8] - 豪迈数控机床子公司全年实现收入18亿元，净利润3.5亿元，剔除对外销售后，剩余营收主要来源于自产自用 [8] - 硫化机业务：2025年实现营业收入4亿余元，下半年体量高于上半年 [8] - 产品包括电加热和蒸汽硫化机，其中电加热硫化机在节能增效、改善生产环境方面具有显著优势 [8] - 电加热硫化机客户与轮胎模具客户高度重合，预计未来拥有较大的成长空间 [8] 市场与估值数据 - 股价与市值：截至2026年4月8日，收盘价为83.06元，一年内股价区间为50.18元至101.50元，流通A股市值为659.89亿元 [2] - 估值指标：市净率为5.5倍，股息率为0.48%，基于最近一年已公布分红计算 [2] - 预测市盈率：基于当前股价及预测每股收益，2026-2028年市盈率分别为23倍、21倍、18倍 [7][8]