投资评级 - 报告对开特股份维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 2025年公司实现营收11.29亿元，同比增长36.68%，实现归母净利润1.73亿元，同比增长25.62% [1] - 考虑到汽车市场竞争激烈及价格压力，小幅下调2026-2027年、新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.15亿元、2.44亿元、2.71亿元 [1] - 公司产能建设计划持续推进，且拓展及机器人方向业务，是维持评级的主要依据 [1] 财务表现与预测 - 2025年营业收入为11.29亿元（1,129百万元），同比增长36.7% [2] - 2025年归母净利润为1.73亿元（173百万元），同比增长25.6% [2] - 预计2026-2028年营业收入分别为12.82亿元、14.25亿元、15.39亿元，同比增长率分别为13.5%、11.1%、8.0% [2] - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.15亿元、2.44亿元、2.71亿元，同比增长率分别为24.2%、13.4%、11.2% [2] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.19元、1.35元、1.51元 [1] - 以当前股价27.67元计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为23.2倍、20.4倍、18.4倍 [1] 业务分析 - 2025年传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入均快速增长，分别较2024年增长11.38%、46.83%和50.87% [1] - 2025年公司境外收入达1.31亿元，同比增长89.20%，对应毛利率为42.96%，同比增长4.13个百分点 [1] - 控制器类产品毛利率较2025年增加了9.93个百分点，主要因境外销售比重由2024年同期的14.49%提升至26.19% [1] - 其他类产品销售收入较上年同期增长405.02%，主要由于2025年公司在储能领域的CCS产品取得小批量订单 [1] 行业背景 - 2025年中国汽车产销量分别完成3,453.10万辆和3,440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，带动了公司整体业绩增长 [1] 融资与产能扩张 - 公司计划定向发行可转债，发行总额不超过2.8亿元，上汽金控拟认购金额不低于8,000万元 [2] - 募投项目“智能电机生产基地项目”总投资3.62亿元，建设周期24个月，实施主体为全资子公司奥泽电子 [2] - 项目建成后，将每年新增4,000万只执行器产能，增加执行器产品供应能力 [2]