美国3月就业数据 - 3月新增非农就业人数17.8万人，远超预期的6万人[3][12] - 失业率从前值4.4%回落至4.3%，为2021年以来最大单月降幅[3][8][15] - 时薪增速环比录得0.2%，较前值0.4%大幅回落，同比增速下滑至3.5%，为2022年以来新低[3][8][15] - 经平滑后，3个月和6个月移动平均新增就业人数分别约为6.8万人和1.5万人，显示就业市场呈温和增长趋势[4][13] 就业市场结构与前瞻指标 - 私人部门就业增加18.6万人，主要贡献行业为教育医疗业(+9.1万)、休闲酒店业(+4.4万)、建筑业(+2.6万)和运输仓储业(+2.1万)[3][12] - 2月JOLTS职位空缺率回落至4.2%，中小企业增加就业计划下降至12%低点，显示就业需求处于下行趋势[8][15] - 伊朗冲突导致的外生供给冲击预计将滞后反映在就业数据中，提示失业率存在上升风险[8][15] 市场反应与交易逻辑 - 3月非农数据公布后，2年期美债收益率仅小幅上升约5个基点，市场反应平淡[8][18] - 市场定价基本反映美联储年内利率维持不变，对通胀-紧缩交易的定价已基本见顶[8][18] - 报告预计市场交易逻辑将从通胀-紧缩交易逐步过渡到衰退交易，因高油价对经济增长构成显著负面影响[8][18] 大类资产表现 - 报告期内，标普500指数上涨3.4%，纳斯达克指数上涨4.4%，WTI原油价格大涨11.9%[25][26][28][29] - 美元指数全周下跌0.1%，VIX指数大跌23.1%，显示市场风险偏好改善[26][30]