报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际方面美伊冲突预期缓和但地缘冲突仍存不确定性，国际油价高位震荡支撑国际玉米市场价格；国内粮源转移至贸易商手中，潮粮销售增加，玉米流通量增加，深加工企业到货量高，饲料企业采购积极性不高，现货价格下调，小麦替代增加，传闻稻谷定向投放或冲击玉米饲用需求，玉米期价高位震荡回落，短线参与为主 [3] - 近期玉米淀粉企业开机率提升，行业开机率环比提升，供应端压力增加，行业库存压力略有回升，不过在原料玉米价格高企支撑下，淀粉现货市场表现较好，盘面前期上涨后近期高位有所回落，总体维持震荡 [3] 各目录总结 期货市场 - 黄玉米期货收盘价2354元/吨，环比涨9元，持仓量835511手，环比降11178手，前20名净买单量 - 40072手，环比降2680手；玉米淀粉期货收盘价2759元/吨，环比涨13元，持仓量184499手，环比降10828手，前20名净买单量 - 19257手，环比降9067手 [2] - 玉米月间价差（5 - 9）为 - 26元/吨，玉米淀粉月间价差（5 - 7）为13元/吨，环比降5元；主力合约CS - C价差为373元/吨，环比涨12元 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价447.25美分/蒲式耳，环比降1.5美分，总持仓1796424张，环比增22925张，非商业净多头持仓375360张，环比增63018张 [2] 现货市场 - 玉米现货价2324.29元/吨，环比降2.85元，锦州港收购价2330元/吨；巴西玉米CNF价273美元/吨，美湾玉米CNF到岸价279.65美元/吨，环比降0.59美元 [2] - 山东邹平玉米淀粉出厂价2980元/吨，环比涨20元，河北秦皇岛2990元/吨，长春2900元/吨；淀粉基差141元/吨，环比降13元，玉米基差 - 24元/吨，环比降9元 [2] - 小麦全国均价2587.5元/吨，环比涨0.67元，小麦与玉米价差154.17元/吨，环比涨1.85元；木薯淀粉与玉米淀粉价差892元/吨，环比涨73元，玉米淀粉与30粉价差 - 31元/吨，环比降11元 [2] 上游情况 - 全球玉米产量1297.44百万吨，环比增68.53百万吨，期末库存292.75百万吨，环比增8.57百万吨；美国产量432.34百万吨，环比增54.71百万吨，期末库存54.02百万吨，环比增20.36百万吨 [2] - 巴西产量132百万吨，环比降3百万吨，期末库存5.96百万吨，环比降2.87百万吨；中国产量301.24百万吨，环比增6.32百万吨，期末库存180.15百万吨，环比降12.94百万吨；阿根廷产量52百万吨，环比增2百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存51.9万吨，环比增13.8万吨，北方港口340万吨，环比增88万吨；深加工玉米库存量471.1万吨，环比增64.8万吨，淀粉企业周度库存127.4万吨，环比增1.2万吨 [2] - 玉米进口量170914.53吨，环比降203024.82吨，玉米淀粉出口量16356155千克，环比降5066846千克；饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数30.41天，环比降1.16天，深加工玉米消费量145.7万吨，环比增6.73万吨 [2] - 山东玉米淀粉加工利润 - 53元/吨，河北71元/吨，吉林2元/吨；酒精企业开机率65.62%，环比增3.73%，淀粉企业开机率61.3%，环比降2.87% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.36%，环比降0.17%，60日历史波动率7.38%，环比降0.01% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率10.3%，环比降2.05%，平值看跌期权隐含波动率10.3%，环比降2.05% [2] 行业消息 - USDA月度报告前，分析师平均预计全球玉米期末库存2.932亿吨，高于3月报告的2.928亿吨，预估区间2.912 - 2.950亿吨，为2014/15年度以来最低 [2] - 作物专家迈克尔·科尔多涅博士维持2025/26年度巴西玉米产量预估1.32亿吨不变 [2]