投资评级 - 投资评级为“买入”，评级为“维持” [9] 核心观点 - 公司凭借稳固的龙头优势和强大的精细化管理能力，预计将继续保持稳定的长期盈利表现 [2] - 在非车险“报行合一”将带动行业费用改善的趋势下，头部险企有望更为受益 [2] - 看好公司资产负债两端的持续改善及估值修复空间 [2][10] 财务与业绩表现 - 2025年全年实现归母净利润403.8亿元，同比增长25.5% [6][10] - 承保利润大幅改善，全年实现承保利润125.4亿元，同比大增119.4% [10] - 综合成本率（COR）为97.5%，同比下降1.3个百分点 [6][10] - 费用率同比下降2.2个百分点至23.6%，赔付率略升0.9个百分点至73.9% [10] - 实现总投资收益率5.8%，同比上升0.1个百分点 [10] 业务板块分析 - 产险总保费收入5557.8亿元，同比增长3.3%，市场份额31.6% [10] - 车险业务：实现保费3057.5亿元，同比增长2.8%；其中新能源车险保费同比大增31.9%；车险COR同比下降1.5个百分点至95.3%，承保利润大幅增长53.6%至142.6亿元 [10] - 非车险业务：保费同比增长3.9%至2500.3亿元；其中意健险增速突出，同比增长6.4%；非车险经营提质增效，企财险、责任险、意健险综合成本率分别下降12.4、0.7、0.5个百分点，仅农险同比上升2.2个百分点 [10] 投资与资产配置 - 截至2025年底，投资资产规模达到7603.7亿元，较上年末增长12.4% [10] - 显著增配权益资产，股票资产占比由2024年底的7.3%提升至11.3%；基金配置比例由5.4%小幅下降至5.1% [10] - 积极的股票配置策略带动总投资收益表现亮眼 [10] 资本与股东回报 - 核心偿付能力充足率达213.4%，综合偿付能力充足率为232.4%，显著高于监管要求 [10] - 全年拟派发每股股息0.68元，对应分红率保持在37.6%的稳定水平 [10] - 充足的资本水平为业务拓展和持续稳定的高分红奠定基础 [10]