投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5] 核心观点 - 2025年公司收入同比增长4.17%至21.90亿元，但归母净利润同比下降15.05%至2.34亿元，主要受消费电子终端需求较弱影响 [1] - 公司持续推进新产品开发，多款产品实现规模化量产，并积极拓展新兴市场与优质客户 [2] - 由于存储涨价导致消费电子终端需求较弱，报告下调公司2026-2027年归母净利润预测至3.43亿元和4.34亿元 [3] 财务表现总结 - 2025年全年业绩：营业收入21.90亿元（YoY +4.17%），归母净利润2.34亿元（YoY -15.05%），扣非归母净利润2.19亿元（YoY -11.33%），毛利率同比提升1.9个百分点至23.32%，研发费用同比增长17.14%至2.06亿元，研发费率9.40% [1] - 2026年第一季度业绩：营业收入5.36亿元（YoY -3.28%， QoQ +9.07%），归母净利润0.46亿元（YoY -34.76%， QoQ +20.15%），扣非归母净利润0.45亿元（YoY -32.26%， QoQ +36.80%），毛利率23.76%（YoY -0.7pct， QoQ +0.4pct） [1] - 分产品线表现：2025年移动智能终端显示驱动芯片收入14.48亿元（YoY -10.32%），占比66%，毛利率18.17%；电子价签、摄像头音圈及快充协议芯片收入7.40亿元（YoY +52.90%），占比34%，毛利率33.19% [2] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为25.11亿元、29.69亿元、33.93亿元，归母净利润分别为3.43亿元、4.34亿元、4.88亿元 [4] - 估值指标：基于2026年4月8日股价，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为26倍、21倍、18倍 [3] 业务进展与产品开发 - 公司成功实现手机全高清显示触控产品、平板显示触控产品、下沉式显示触控产品、高分辨率智能穿戴产品及AMOLED手机穿戴类产品等多款新品的规模化量产 [2] - 在AMOLED技术研发方面，重点投入拖影改善技术开发，优化驱动算法以降低高速运动画面拖影现象 [2] - 新一代四色电子价签显示驱动芯片产品将实现更低功耗、更优显示效果及更强驱动能力，并对现有破片侦测功能进行迭代升级 [2] 关键财务与估值数据 - 历史与预测财务数据（单位：百万元）： - 营业收入：2024年2,102（+73.9%），2025年2,190（+4.2%），2026E 2,511（+14.7%），2027E 2,969（+18.2%），2028E 3,393（+14.3%） [4] - 归母净利润：2024年275（+143.6%），2025年234（-15.0%），2026E 343（+46.7%），2027E 434（+26.7%），2028E 488（+12.5%） [4] - 盈利能力指标： - 毛利率：2024年21%，2025年23%，2026E-2028E均为24% [26] - EBIT Margin：2024年9.7%，2025年8.9%，2026E 11.3%，2027E 12.6%，2028E 12.8% [4] - 净资产收益率（ROE）：2024年12.6%，2025年9.7%，2026E 12.6%，2027E 14.0%，2028E 13.8% [4] - 估值指标： - 市盈率（PE）：2024年32.8倍，2025年38.6倍，2026E 26.3倍，2027E 20.7倍，2028E 18.4倍 [4] - 市净率（PB）：2024年4.13倍，2025年3.74倍，2026E 3.32倍，2027E 2.90倍，2028E 2.54倍 [4] - EV/EBITDA：2024年36.8倍，2025年39.1倍，2026E 32.0倍，2027E 24.5倍，2028E 21.3倍 [4]