投资评级 - 报告对中船特气（688146）维持“买入”评级 [7][9] 核心观点 - 公司坚持“电子特气+三氟甲磺酸系列”双增长极策略，预计2025年实现营收22.60亿元，同比增长15.88%，归母净利润3.47亿元，同比增长12.92% [3] - 六氟化钨行业供应紧张且价格上涨，公司作为全球主要供应商（产能2000吨/年）有望受益 [5] - 三氟甲磺酸系列产品应用广泛，公司是全球少数实现产业化的企业，产能位居世界前列，有望成为新的利润增长引擎 [6][8] 公司基本情况与财务预测 - 公司最新收盘价为54.47元，总市值288亿元，流通市值79亿元，市盈率为95.56，资产负债率为12.2% [2] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为22.59亿元、30.21亿元、36.97亿元，同比增长率分别为17.13%、33.72%、22.38% [11] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为3.47亿元、5.04亿元、6.32亿元，同比增长率分别为14.18%、45.22%、25.32% [11] - 预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.66元、0.95元、1.19元 [11] 电子特气业务分析 - 三氟化氮总产能为18500吨/年，销售价格在经历下行调整后已保持相对稳定，公司正积极提升境内外市场销售份额 [4] - 六氟化钨方面，受原材料钨粉价格上涨影响，行业核心供应商已对韩国芯片制造商发出供应预警，并在2026年初将供应单价上调70%-90% [5] - 公司作为六氟化钨主要供应商，已与客户建立价格定期调整机制以传导成本压力，并与原材料供应方签订协议保障稳定供应 [5] - 六氟化钨是半导体先进制程与3D存储制造的关键材料，公司产品稳定供应国内外知名集成电路客户，将受益于行业供给收缩与涨价 [5] 三氟甲磺酸系列业务分析 - 三氟甲磺酸系列产品包括三氟甲磺酸、三氟甲磺酸酐、硅酯及双（三氟甲磺酰）亚胺锂等，被称作“万能合成工具” [6] - 产品广泛应用于医药、农药、新能源等领域，其中双（三氟甲磺酰）亚胺锂作为电解液添加剂可提升电池性能 [6] - 公司产品出口欧美、日韩、印度等地，客户涵盖强生、默克、巴斯夫、LGD、住友化学等国际知名企业 [8]