投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：公司（地铁设计）2025年营收利润短暂承压，但数智低碳业务稳步增长，凭借在广东省内的市场地位及轨道交通领域的深厚积累，有望充分受益于大湾区城市轨道交通建设的高速发展，鉴于行业壁垒较高、竞争格局良好，维持“买入”评级[4][7] 财务表现与业绩回顾 - 2025年全年业绩小幅下滑：实现营业收入25.66亿元，同比-6.64%；归母净利润4.66亿元，同比-5.34%；扣非归母净利润4.50亿元，同比-8.09%[7] - 2025年第四季度业绩阶段性承压：Q4单季实现收入6.33亿元，同比-23.90%；归母净利润1.19亿元，同比-39.11%；扣非归母净利润1.08亿元，同比-44.44%，主要系毛利率同比下滑及费用率上升所致[7] - 2025年盈利能力稳中有升：综合毛利率为38.57%，同比+0.17个百分点；净利率为18.65%，同比+0.41个百分点[7] - 2025年现金流有所改善：经营活动现金流净额为0.78亿元，同比多流入0.41亿元；投资活动现金流净额为0.36亿元，同比多流入4.07亿元[7] - 2025年分红情况：拟现金分红1.43亿元，分红比例为30.67%，对应2026年4月8日收盘价股息率为2.34%[7] 业务与区域分析 - 分业务看，2025年勘察设计业务收入21.66亿元，同比-3.05%，毛利率41.53%，同比+1.62个百分点；规划咨询业务收入0.43亿元，同比-66.89%，毛利率13.50%，同比-30.48个百分点；工程总承包业务收入1.64亿元，同比-21.74%，毛利率15.86%，同比-5.51个百分点[7] - 数智科技与低碳技术服务业务表现亮眼：2025年实现营收1.91亿元，同比+11.21%，毛利率为30.24%[7] - 分区域看，2025年广东省内收入18.07亿元，同比-2.88%，毛利率40.13%，同比-1.53个百分点；省外收入7.59亿元，同比-14.52%，毛利率34.84%，同比+3.29个百分点[7] 费用与现金流指标 - 2025年期间费用率为14.26%，同比+0.84个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.99%、6.93%、4.81%、0.52%[7] - 2025年资产及信用减值损失0.82亿元，同比减少0.44亿元[7] - 2025年公司收现比、付现比分别为80.20%、26.42%，同比分别+4.72个百分点、+2.26个百分点[7] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.78亿元、4.99亿元、5.30亿元，同比增速分别为+2.56%、+4.55%、+6.19%[6][7] - 营收预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为26.10亿元、27.01亿元、28.58亿元，同比增速分别为+1.72%、+3.51%、+5.79%[6] - 每股收益预测：预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.04元、1.08元、1.15元[6] - 估值水平：基于2026年4月9日收盘价13.11元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为12.65倍、12.10倍、11.39倍[6][7] 公司基本数据 - 截至2026年4月9日，公司收盘价13.11元，52周股价区间为12.81/16.61元[3] - 总市值60.41亿元，流通市值52.43亿元，总股本4.61亿股[3] - 资产负债率50.31%，每股净资产7.42元[3]