重点推荐：半导体行业 - 核心观点：AI算力驱动行业增长，4月供需格局预计继续向好 2026年3月半导体行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，价格延续上涨趋势，4月供需格局预计将继续向好[5] - 3月市场表现与估值：板块回调，但公募基金持仓仍重 3月半导体板块涨跌幅为-14.87%，同期沪深300涨跌幅为-5.53%[6] 当前半导体PE在历史5年分位数为83.97%，PB为71.57%[6] 2025年第四季度公募基金持仓电子行业市值6735.74亿元，位列第一，其中半导体配置占比达65.18%[6] - 下游需求：AI服务器、新能源车、智能穿戴复苏较好，消费电子或受存储涨价影响 AI服务器与新能源车保持高速增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长[5] 2025年全球TWS耳机出货同比增长6.7%，可穿戴腕带设备同比增长6%[7] 2026年消费电子或受存储价格上涨影响导致出货量下滑[7] - 价格与供给：3月价格普涨，存储领域供不应求，4月涨价行情或将延续 2026年2月全球半导体销售额同比增长61.74%[8] 2026年3月存储模组价格涨跌幅区间为-4.17%至37.33%，存储芯片DRAM和NAND FLASH价格涨跌幅区间在-0.91%至47.89%之间[8] 全球及日本半导体设备出货额保持增长，显示产能扩展积极[8] - AI算力驱动晶圆代工增长，英伟达发布新平台强化预期 AI算力推动2025年全球晶圆代工产值同比增长26.3%[10] 2025年前十大晶圆代工厂合计产值达1695亿美元[10] 英伟达GTC 2026发布AI计算平台Vera Rubin，并宣布到2027年Blackwell和Rubin销售规模将超过1万亿美元[10] - 投资建议：关注结构性机会，逢低布局细分龙头 建议关注四大方向：受益AIOT领域的公司；AI创新驱动的算力芯片、光器件、PCB、存储、服务器与液冷板块；上游供应链国产替代的半导体设备、零组件、材料产业；价格触底复苏的功率、CIS、模拟芯片龙头标的[11] 重点推荐：招商银行 - 核心观点：息差压力边际缓解，财富管理修复延续，资产质量稳中有进 2025年第四季度业绩显示息差边际改善，财富管理等非息收入修复较快，对公资产质量继续改善[12][17] - 2025年业绩概览：营收持平，净利润微增 2025年公司实现营业收入3375.32亿元，同比基本持平；实现归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%[12] 其中，第四季度单季营业收入861.12亿元，同比增长1.57%；归母净利润364.09亿元，同比增长3.41%[12] - 规模与息差：规模扩张平稳，息差边际改善 2025年第四季度末总资产增速有所回落，贷款扩张慢于总资产，结构上以对公贷款和票据贴现为主要增量[13] 第四季度单季净息差较第三季度小幅回升，主要受益于存款利率下调、市场化负债成本回落及活期存款占比提升[13] 预计2026年净息差仍将收窄，但幅度有望好于2025年[13] - 非息收入：财富管理条线修复成为主要弹性来源 2025年第四季度手续费及佣金净收入同比增速明显改善，但修复不均衡[15] 代理基金、代理理财和代理信托等代销相关收入保持较快增长，而银行卡手续费收入同比降幅扩大[15] 财富管理条线有望成为非息收入的主要弹性来源[15] - 资产质量：整体稳中有进，零售端结构性出清 年末不良率保持低位，对公资产质量延续改善，地产等重点领域风险收敛[16] 零售端资产质量仍是主要扰动项，按揭和小微压力仍在，但信用卡和消费贷风险总体可控[16] - 盈利预测与投资建议：维持"增持"评级 预计2026-2028年公司营业收入分别为3486亿元、3702亿元和3933亿元，归母净利润分别为1534亿元、1589亿元和1646亿元[17] 当前公司估值仍处低位，兼具红利与价值属性[17] 财经新闻 - 平台经济监管：三部门指导平台企业落实价格行为规则 市场监管总局等部门联合召开指导会，要求平台企业规范价格竞争行为，规则自4月10日起实施[18] - 电池行业治理：四部门召开座谈会部署规范竞争秩序 工信部等部门召开动力及储能电池行业企业座谈会，要求坚决抵制不合理竞争，治理"内卷式"竞争[18][19] - 地缘政治：伊朗澄清霍尔木兹海峡未关闭但需许可通行 伊朗副外长表示海峡对民用船只开放，但由于水雷风险，船只需联系伊朗当局获得通行许可[19] - 美国经济数据：2025年第四季度GDP增速终值0.5% 美国2025年第四季度实际GDP年化季率终值升0.5%，预期升0.7%[19] - 美国通胀数据：2月核心PCE物价指数同比升3.0% 美国2月核心PCE物价指数同比升3.0%，符合预期[20] A股市场评述 - 市场表现：主要指数回落，市场情绪快速降温 上一交易日上证指数下跌0.72%，收于3966.17点；深成指下跌0.33%，创业板指下跌0.73%[21][22] 仅10%的行业板块收涨，21%的个股收红[23] - 技术分析：上证指数短线或延续震荡整理 上证指数日线指标尚未明显走弱，但30分钟线指标走弱[21] 指数面临30日、60日均线压力，下方有5日、10日、20日均线支撑[21] 周线技术条件尚未明显修复，仍需面对20周均线等压力位[22] - 板块表现：油气开采领涨，科技板块部分逆市收红 油气开采及服务板块上涨1.54%，涨幅居首[23] 通信设备、消费电子、电子化学品等板块小幅逆市收红[23] 元件板块涨幅1.65%，位列涨幅前五[25] - 资金流向：汽车零部件等板块获资金净流入 汽车零部件、计算机设备、消费电子等板块大单资金延续净流入[23] 证券、光伏设备、文化传媒等板块大单资金净流出居前[23] 市场数据 - 资金与利率：融资余额微增，市场利率小幅波动 融资余额25902亿元，较前一日增加73.52亿元[27] DR001为1.2209%，上升0.31个基点；DR007为1.3310%，上升0.75个基点[27] 10年期中债到期收益率1.8192%，上升0.56个基点[27] - 全球股市：欧美股市涨跌互现，道指、纳指收涨 道琼斯工业指数上涨0.58%，纳斯达克指数上涨0.83%[27] 德国DAX指数下跌1.14%，法国CAC指数下跌0.22%[27] - 外汇与商品：美元指数微跌，国际油价大涨 美元指数下跌0.21%至98.7965[27] WTI原油价格上涨3.66%至97.87美元/桶；COMEX黄金上涨0.96%至4790.50美元/盎司[27] 铁矿石价格下跌5.30%至750元/吨[27]