投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，营业收入133.35亿元，同比增长10.04%，归母净利润6.27亿元，同比增长10.86% [6] - 化学品出海赋能业绩增长，化工行业利润修复有望推动公司毛利率改善 [4] - 公司战略聚焦主业，稳健经营，加强能力建设并丰富客户结构，预计未来收入将保持稳健增长 [6] - 公司盈利能力改善，自由现金流转正，看好毛利率持续改善趋势 [6] - 维持2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.18亿元、10.26亿元、11.26亿元 [6] 财务与业绩表现 - 营业收入与增长：2025年营业收入133.35亿元，同比增长10.04% [6]。其中，物流业务收入72.60亿元，同比增长5.04%；交易业务收入60.52亿元，同比增长16.73% [6]。物流业务中的全球移动业务收入同比增长37.75% [6] - 盈利预测：预测2026-2028年营业总收入分别为153.51亿元、174.87亿元、196.69亿元，同比增长率分别为15.1%、13.9%、12.5% [5]。预测同期归母净利润分别为8.18亿元、10.26亿元、11.26亿元，同比增长率分别为30.5%、25.4%、9.8% [5] - 盈利能力：2025年毛利率为11.54%，同比提升0.12个百分点 [6]。全球货代、全球移动、区域内贸交付业务毛利率分别同比改善1.02、1.34、1.05个百分点 [6]。预测2026-2028年毛利率分别为11.9%、12.1%、12.0% [5] - 收益指标：2025年每股收益为3.95元 [5]。预测2026-2028年每股收益分别为5.17元、6.49元、7.12元 [5]。2025年ROE为13.1%，预测2026-2028年ROE分别为15.0%、16.4%、15.8% [5] - 现金流：2025年自由现金流为1.04亿元，同比转正 [6] - 估值水平：基于当前市值，对应2026-2028年预测市盈率分别为12倍、9倍、8倍 [6] 业务分析 - 业务结构：公司核心业务分为物流业务和交易业务 [6] - 增长动力：物流业务中的全球移动业务表现亮眼，是重要的增长驱动力 [6]。公司通过开拓新产品和新区域来推动增长 [6] 市场与基础数据 - 股价与市场数据：截至2026年4月9日，收盘价59.78元，一年内股价区间为46.23元至72.13元 [1]。市净率为2.0倍，股息率为1.19% [1] - 公司股本与市值：总股本及流通A股均为1.58亿股，流通A股市值为94.53亿元 [1]。每股净资产为29.94元，资产负债率为74.47% [1]