投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：公司传统主业加速出海且控费能力提升，充电网业务盈利持续向好，维持“买入”评级 [5] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为16.10亿元、20.40亿元、24.12亿元，当前股价对应PE分别为18.7倍、14.8倍、12.5倍 [5] 2025年财务业绩概览 - 2025年公司实现营业收入157.9亿元，同比增长2.7% [5] - 2025年公司实现归母净利润12.4亿元，同比增长35.6% [5] - 2025年公司毛利率为27.4%，同比提升1.5个百分点；净利率为8.3%，同比提升2.2个百分点 [8] 分业务经营分析 - 电力设备业务：2025年实现营收108.2亿元，同比增长3.2%；毛利率24.3%，同比提升1.8个百分点；实现归母净利润10.1亿元，同比增长41.9%，归母净利率达9.3% [6] - 电动汽车充电网业务：2025年实现营收49.7亿元，同比增长1.6%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长13.9% [5][6] - 充电设备与运营细分：充电设备营收33.9亿元，同比增长3.4%，毛利率32.2%；充电网运营服务营收15.7亿元，毛利率38.0%，同比提升7.8个百分点 [6] 市场地位与运营数据 - 充电网络规模：截至2025年底，公司运营公共充电终端约90万台，其中直流充电终端54.2万台，市场份额为24%，位居全国第一 [6] - 充电量：2025年公司充电量约196亿度，市场份额约23%，位居全国第一 [6] - 国际化进展：2025年海外市场营收13.6亿元，同比大幅增长188.8%，营收占比提升至8.6%；产品已进入60多个国家和地区 [5][6] 新业务拓展与研发 - 数据中心业务：2025年公司加强数据中心行业业务拓展，该领域合同额超4亿元，客户包括中国移动、中国联通、中国电信、阿里巴巴、字节跳动等，并成功斩获字节跳动火山云项目订单 [7] - 创新研发：公司加大数据中心高压交直流预制舱供电站的创新研发 [7] 财务预测摘要 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为165.76亿元、185.41亿元、201.21亿元，同比增长5.0%、11.9%、8.5% [8] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为16.10亿元、20.40亿元、24.12亿元，同比增长29.5%、26.7%、18.2% [8] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率分别为28.6%、29.4%、30.0%；净利率分别为10.1%、11.4%、12.3%；ROE分别为15.0%、16.0%、15.9% [8] - 每股指标：预计2026-2028年EPS（摊薄）分别为1.53元、1.93元、2.29元 [8]