报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周国债现券收益率表现分化，国债期货短弱长强，地缘局势发展具不确定性，市场或有避险需求，月初以来流动性持续宽松，中短端利率下行空间有限，美伊停火有望缓解通胀压力，长端存在阶段性修复机会，但中长期仍面临基本面修复与债券供给节奏加快的双重压力 [9][98] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度数据方面，30年期TL2606合约周涨1.06%，10年期T2606合约周涨0.06%，5年期TF2606合约周跌0.05%，2年期TS2606合约周跌0.02%；各期限主力合约成交量上，TS、T、TL主力合约成交量上升，TF主力合约成交量下降；持仓量上，TS、TF主力合约持仓量下降，T、TL主力合约持仓量上升 [12][26] 消息回顾与分析 - 国内消息有清明假期消费需求释放，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长2.4%，78个步行街（商圈）客流量、营业额分别增长6.0%、6.7%；3月末我国外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅2.5%，黄金储备规模环比增加16万盎司；国务院国资委新设境外国资工作局；我国自由贸易试验区扩围至23个 [32][33] - 海外消息有美联储3月FOMC会议纪要显示多数官员担心战争冲击劳动力市场需降利率，也强调通胀风险或需加息，政策制定者倾向评估战争影响期间维持利率不变；2月核心PCE物价指数同比上涨3%，较前值收窄；上周初请失业金人数增加至21.9万人；2025年第四季度实际GDP终值年化环比增长0.5%；美伊将于4月11日在巴基斯坦举行首轮会谈，双方在停战条款上存在分歧 [33][34] 图表分析 - 价差变化上，10年期和5年收益率期差收窄，10年和1年期收益率差走阔；2年期和5年期主力合约价差收窄、5年期和10年期主力合约价差走阔；10年期、30年期合约跨期价差震荡，5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差走阔；T主力合约前20持仓净空单增加 [42][48][51] - 利率变化上，1周、隔夜、2周、1个月期限Shibor利率均下行，DR007加权利率回落至1.32%附近震荡；国债现券收益率表现分化，2 - 7Y到期收益率上行0.5 - 2.5bp左右，10Y、30Y到期收益率下行0.5、6bp左右至1.81%、2.31%；中美10年期国债收益率差收窄，30年期国债收益率差走阔 [67][72] - 央行公开市场操作上，本周逆回购30亿元，到期3040亿元，买断式逆回购净回笼3000亿元，国库现金定存到期700亿元，累计实现净回笼6705亿元，央行持续净回笼，DR007加权利率回落至1.32%附近震荡 [76] - 债券发行与到期方面，本周债券发行11291.76亿元，总偿还量8950.02亿元，净融资2341.74亿元 [81] - 市场情绪上，人民币对美元中间价6.8654，本周累计调升275个基点，人民币离岸与在岸价差走阔；10年美债收益率下行，VIX指数大幅回落；十年国债收益率下行，A股风险溢价小幅下行 [87][90][95] 行情展望与策略 - 国内基本面受节后消费需求季节性回落影响，3月CPI同比涨幅收窄，受国际大宗商品价格上行及企业复工带动，PPI同比首次上涨，3月经济景气水平回升，但内需修复基础不牢固，货币政策将保持适度宽松 [98] - 海外方面美伊计划谈判但存在分歧，美国2月PCE核心物价指数环比收窄，通胀压力略有缓解，美联储部分官员认为未来不排除加息可能 [98]