投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 核心观点 - 公司基本盘稳健，AI场景落地与数字支付业务构成双轮驱动 [1] - 公司坚定AI战略，深挖应用场景，同时数字支付业务结构优化升级，海外业务新签合同创历史新高，展现出发展韧性与增长潜力 [3][4][5] 整体业绩表现 - 2025年全年实现营业收入120.55亿元，同比增长10.94% [2] - 2025年全年实现归母净利润8.61亿元，同比下滑6.41% [2] - 2025年全年毛利率为28.52%，同比略有下滑 [2] - 2025年全年经营性现金流净额为17亿元，同比显著提升34.26% [2] - 2025年第四季度单季实现营业收入41.49亿元，同比增长10.68%，实现归母净利润2.59亿元，同比增长4.75%，单季毛利率为30.09% [2] AI战略与业务发展 - 国内金融业务深耕传统市场，并积极布局AI+创新产品和场景，加速AI+创新产品落地 [3] - 聚焦“AI+数据”核心方向，累计服务客户已突破700家，覆盖金融、互联网、运营商等多个关键领域 [3] - aiCore技术已在亚太地区实现商业化部署和规模化应用 [5] - 网点数智化转型解决方案在非洲、欧洲等市场取得多点突破 [5] 数字支付业务 - 支付业务聚焦支付+场景创新，全年累计新增商户280家，累计新上线机构数417个 [4] - 跨境支付方面，获得香港海关颁发的MSO牌照，具备合规的跨境资金结算与外汇兑换资质 [4] - 推出了“广汇通GPX”全球收款及汇款平台，支持供应链付款与境内外资金联动管理 [4] 海外业务表现 - 在全球复杂外部环境下，海外市场实现逆势增长，全年新签合同额保持双位数增长 [5] - 在哈萨克斯坦、葡萄牙、孟加拉国等国家成功中标多个大额订单 [5] - 海外市场已进入规模化与高质量发展阶段 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为138.13亿元、162.72亿元、195.28亿元，同比增速分别为14.59%、17.80%、20.01% [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.43亿元、13.21亿元、16.54亿元，同比增速分别为21.14%、26.69%、25.17% [6] - 预计公司2026-2028年EPS分别为0.42元、0.53元、0.67元 [6] - 对应2026-2028年PE分别为28倍、22倍、18倍 [6]