投资评级与目标价格 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为30.41元，较当前价格26.40元有约15.2%的上涨空间 [6][7][12] 核心观点与业绩摘要 - 报告核心观点：公司2025年经营业绩稳健增长，现金流表现亮眼，依托原创技术突破与“人工智能+”生态建设，核心竞争力持续强化，业务赋能与客户拓展同步推进 [2] - 2025年公司实现营业收入72.17亿元（7,217百万元），同比增长18.5%；实现归母净利润6.30亿元（630百万元），同比增长10.4% [4][12] - 2025年经营性现金流净流入17.32亿元，同比增长26.9%，现金流表现亮眼 [12] - 2025年第四季度，公司实现营业收入44.38亿元，同比增长11.5%；但归母净利润为4.72亿元，同比减少23.1% [12] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为86.56亿元、104.30亿元、124.15亿元，同比增长率分别为19.9%、20.5%、19.0% [4] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.44亿元、9.34亿元、11.49亿元，同比增长率分别为18.1%、25.5%、23.0% [4] - 报告预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.23元、0.29元、0.36元 [4][12] - 基于业务可比性，选取软通动力、润和软件、开普云作为可比公司，参考可比公司估值，给予公司2026年130倍市盈率（PE），对应目标价30.41元 [12][14] - 当前股价对应2025-2028年预测市盈率（PE）分别为133.28倍、112.84倍、89.91倍、73.08倍 [4] - 截至报告期，公司总市值为839.43亿元（83,943百万元），市净率（PB）为7.5倍 [7][8] 原创技术与核心竞争力 - 公司在量子传感、物联操作系统、电力人工智能平台等领域实现原创技术突破，打造“人工智能AI+电鸿+数字电网技术”的核心竞争力 [12] - 全球首套±800千伏特高压直流量子电流传感器已在昆柳龙直流工程正式投运 [12] - “极目”传感系列产品累计推广超过100万套 [12] - “大瓦特”人工智能创新平台组件调用累计突破100亿次 [12] - 发布电鸿V3.0前瞻版，合作伙伴扩充至500余家，完成约2,000款设备适配，并在广州、佛山试点打造城市级电鸿全域融合新范式 [12] “人工智能+”业务拓展与生态建设 - 发布智能体平台，累计支撑智能体运行超2万个，大瓦特APP、智听、智写等产品化应用已面向全南方电网开放 [12] - 将人工智能平台系列解决方案成功拓展至南方电网以外的客户，包括国机集团、中国海油等大型央国企，形成了“赋能内部-跨业协同”的对外赋能范式 [12] - 在IDC业务层面，形成集中式数据中心一体化解决方案，有序推进三大网级数据中心建设，数据中心设计运营容量为33MW，截至2025年末上架率达到45%，数据中心间网络互联通道容量超过400G [12] 公司基本数据 - 公司所属行业为计算机/信息科技 [5] - 公司52周内股价区间为18.48元至35.25元 [7] - 公司总股本为31.80亿股（3,180百万股），流通A股为2.35亿股（235百万股） [7] - 截至最近财务期，公司股东权益为111.38亿元（11,138百万元），每股净资产为3.50元，净负债率为-75.40% [8]