报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 公司2025年营收与归母净利润实现双增长，其中境外收入同比大增48.81%，成为核心驱动因素 [1][9] - 公司作为KNX标准核心参与者，受益于行业标准落地与海外重建需求，未来增长前景明确 [1][9] - 公司研发投入持续，产能扩张顺利，为长远发展奠定基础 [3] - 分析师基于公司新增产能扩张顺利进行及海外重建市场需求，维持“买入”评级 [10] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营收3.02亿元，同比增长21.53%；归母净利润0.67亿元，同比增长41.21% [1] - 分红计划：拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），预计总派发金额为2128.6万元 [1] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.80亿元、0.98亿元、1.16亿元，对应同比增速分别为18.33%、22.44%、19.41% [1][11] - 估值水平：当前市值对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为28.45倍、23.24倍、19.46倍 [1][11] 业务与市场分析 - 境外收入大幅增长：2025年境外营业收入达1.64亿元，同比增长48.81%，主要得益于海外新客户、核心经销商及ODM大客户收入的增长 [9] - 产品结构优化：智能家居产品营业收入同比增长38.84%，毛利率达64.08%，产品结构改善加速 [9] - 行业标准驱动：公司深度参与编制的KNX新国标（GB/T 20965-2025）正式落地，叠加《政府工作报告》相关部署，行业规范化进程提速 [9] - 市场前景广阔：据Market.us预计，全球KNX市场规模将从2024年的111亿美元增长至2034年的259亿美元，其中住宅场景占据53.4%的主导份额 [9] - 地缘冲突机会：在地缘冲突情况下，公司的海外市场有望获得重建需求提振 [1][9] 公司战略与运营 - 研发创新持续：2025年研发费用为3336.43万元，占营业收入的11.04%，连续多年研发投入占比超10% [3] - 行业地位提升：公司于2025年获KNX国际协会持股会员及技术委员会成员资格（亚洲首家），并担任KNX中国组织2025年轮值主席单位 [3] - 市场拓展积极：2025年累计参加海内外行业活动28场，全球销售与合作网络持续延伸 [3] - 产能扩张进行：GVS空间智能化产业园新总部大楼于2025年10月顺利封顶，致力于打造行业“智能总部大楼”标杆，为产能扩张与运营升级提供保障 [3]