投资评级 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [7] 核心观点总结 - 整体销量逆势增长：2026年3月，上汽集团总销量为37.6万辆，同比-2.6%，环比+39.5%。尽管行业因国补及新能源购置税减免力度退坡而承压，但得益于2025年下半年上市的新车持续热销及健康的渠道库存，2026年第一季度总销量达97.3万辆，实现同比+3.0%的逆势增长 [2][12] - 自主品牌表现强劲：自主品牌改革成效显著，延续高增长。上汽乘用车3月销量9.1万辆，同比+34.3%，环比+48.2%；第一季度销量23.0万辆，同比+40.4%。智己品牌3月销量0.7万辆，同比大幅增长+131.8%，环比+256.3%；第一季度销量1.4万辆，同比+96.9% [12] - 出海业务景气上行：出口及海外基地3月销量12.1万辆，同比+47.4%，环比+22.5%；第一季度销量32.5万辆，同比+48.3%，显示出海外市场景气度持续上行 [12] - 新能源销量环比改善：新能源车3月销量11.3万辆，同比-10.0%，但环比大幅增长+58.5%；第一季度销量27.0万辆，同比-1.1% [12] - 合资品牌表现分化：上汽大众3月销量6.8万辆，同比-24.4%，第一季度销量19.0万辆，同比-16.7%。上汽通用3月销量5.0万辆，同比+14.2%，第一季度销量12.1万辆，同比+11.3% [12] - 内部改革与转型加速：公司启动全面深化改革，推进“大乘用车板块整合”和干部年轻化，以提升组织效率。与华为深化合作，采用智选模式推出“尚界”品牌，有望加速公司的智能电动化转型 [12] - 业绩与估值展望：预计公司2026年归母净利润为116亿元，对应市盈率（PE）为14.2倍。内部改革推进、减值风险释放以及与华为的合作，有望驱动公司业绩企稳向好并带来估值修复 [12] 财务数据与预测总结 - 盈利预测：预计2026年归属于母公司所有者的净利润为116.03亿元，对应每股收益（EPS）为1.01元。预测2027年、2028年归母净利润分别为129.23亿元和152.54亿元，对应EPS分别为1.12元和1.33元 [19] - 估值指标：基于2026年预测净利润，市盈率（PE）为14.18倍。预测市净率（P/B）2026-2028年分别为0.53倍、0.51倍和0.49倍 [19] - 财务表现：预计2026年营业总收入为7000亿元，毛利率维持在10%。净资产收益率（ROE）预计将从2025年的3.4%逐步提升至2028年的4.5% [19] 产品与市场动态总结 - 3月多款新车上市/亮相：包括大众ID.ERA 9X启动量产、别克GL8金辉版、凯迪拉克XT4 2026款、五菱星光730右舵版（泰国上市）、大通全新星际L及T60开启预售、五菱缤果S 525km旗舰款、别克首款纯电MPV至境世家纯电版、智己LS8开启预售、尚界Z7/Z7T开启预定、五菱第五代宏光MINIEV上市 [12]