报告行业投资评级 - 领先大市(维持) [4] 报告的核心观点 - 特斯拉Optimus V3发布在即，机器人产业链有望迎来新一轮催化 [6][41] - 人形机器人许多零部件与汽车行业技术同源，建议关注具备相关能力的汽车主机厂及零部件供应商 [6][41] 根据相关目录分别进行总结 1. 优必选人形机器人业务持续突破，Optimus V3发布在即 - 优必选业绩增长迅速，全尺寸人形机器人出货量全球第一：2025年公司实现营业收入20.01亿元，同比增长53.3%；归母净利润为-7.03亿元，同比减亏37.4%；毛利率为37.7%，同比提升接近9个百分点，主要受益于全尺寸具身智能人形机器人收入快速提升，该业务2025年实现收入8.2亿元，毛利率高达54.6% [2][9] - 全尺寸人形机器人成为第一大业务：2025年全尺寸具身智能人形机器人收入8.21亿元，同比增长2203.7%，收入占比达41.1%；实现销量1079台，同比增长35866.7%；非全尺寸业务收入0.48亿元，同比增长15.3%，销量12759台，同比增长62.2%；具身智能人形机器人全尺寸和非全尺寸出货量均实现了全球第一 [2][12] - 经营效率改善：2025年公司销售/管理/研发费用率分别为23.5%/16.8%/25.4%，分别同比-16.6/-11.6/-11.3个百分点，费用率控制良好 [9] - 应用场景与订单：2025年超千台全尺寸人形机器人交付确收，主要进入汽车制造、智慧物流、3C电子制造等工业场景，占比超80%；2025年人形机器人订单总金额已近14亿元；预计2026年人形机器人年产能将达万台规模 [16][18][19] - 技术进展：公司自研具身智能大模型Thinker在9项权威基准评测中排名全球第一；自研类人双目视觉技术在工业场景下实现99.5%精确率；迭代发布第四代、第五代灵巧手，实现亚毫米级精细操作；机器人可实现3分钟自主换电，具备7*24小时连续作业能力 [20][21][24] - 特斯拉Optimus进展：特斯拉发布Optimus最新训练视频，曝光了研发环境、减速齿轮箱、灵巧手设计等细节；团队正在设计一款外形尺寸小巧的高功率逆变器；特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，Optimus V3有望在2026年夏季启动生产，并称其是全球最先进的人形机器人，预计2027年有望实现大规模量产 [3][25][26] 2. 本周行情回顾 - 板块分类与表现：报告将机器人产业链公司分类为总成件、丝杠、减速器、灵巧手、电机、加工设备、传感器等板块 [28] - 本周板块涨跌幅：传感器上涨7.7%，加工设备上涨6.5%，减速器上涨6.1%，总成件上涨5.6%，丝杠上涨5.3%，灵巧手上涨4.3%，电机上涨4.3% [29] - 本月板块涨跌幅：丝杠上涨6.5%，传感器上涨5.4%，减速器上涨5.0%，总成件上涨5.0%，灵巧手上涨2.9%，加工设备上涨2.6%，电机上涨2.3% [31] - 年初至今板块涨跌幅：总成件下跌7.7%，减速器下跌7.8%，丝杠下跌12.9%，灵巧手下跌13.6%，传感器下跌14.0%，加工设备下跌19.7%，电机下跌21.0% [31] - 重点公司市场表现：列举了拓普集团、三花智控、银轮股份、绿的谐波、兆威机电、鸣志电器、柯力传感等数十家公司的市值、周/月/年初至今涨跌幅及未来三年归母净利润与市盈率一致预期 [32] 3. 行业与企业新闻 - 行业新闻：Generalist AI Team发布新一代具身基础模型GEN-1，将多项物理任务平均成功率提升至99%；OpenAI宣布完成1220亿美元融资，投后估值达8520亿美元；浙江人形机器人创新中心发布面向智慧零售场景的“NAVIAI零售胶囊仓” [35] - 企业新闻：泉智博“高爆发一体化关节自动化产线”在无锡投产，将交付周期压缩13倍，生产效率提升5倍；长安汽车成立天枢智能机器人公司，研发智能人形机器人技术；未来动力发布L1轮式移动双臂机器人，定价2.88万元起；Vbot维他动力与京东达成战略合作，目标未来三年机器狗销售量突破百万台；乐聚机器人国内首条年产能万台级人形机器人产线在广东启用，每30分钟下线一台；小米公布灵巧手进展，已能完成拧螺丝、抛接球等任务，并通过15万次抓握循环测试 [36][37] - 投融资事件：地瓜机器人完成1.5亿美元B2轮融资；千寻智能完成10亿元融资；星海图完成近20亿元B+轮融资；知行机器人完成近亿元B+/B++轮融资；灵猴机器人完成数亿元B轮融资 [38] 4. 重点企业公告 - 富临精工：公司以自有资金5000万元在绵阳市设立全资子公司四川班巧智能机器人有限公司，正式加码人形机器人关键零部件领域布局 [41] 5. 投资建议 - 关注主机厂：建议关注同时拥有大脑以及硬件迭代能力的主机厂，如小鹏汽车、小米集团、赛力斯、长安汽车等 [6][41] - 关注核心零部件供应商：建议关注具备人形机器人零部件产业化能力的公司，如拓普集团、三花智控、银轮股份、绿的谐波、中大力德、兆威机电、鸣志电器、柯力传感等数十家公司 [6][41] - 关注固态电池：动力及能源部分建议关注固态电池供应商，如宁德时代、国轩高科、三祥新材等 [6][41]