报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告核心观点 - 公司2025年业绩实现营收与净利润双增长，其中境外收入同比大增48.81%，是驱动增长的关键因素 [1][9] - 公司作为KNX标准的核心参与者，在行业标准落地和海外市场（特别是潜在的地缘冲突后重建需求）推动下，未来成长前景看好 [1][9] - 公司研发投入持续，产能扩张顺利，为长远发展奠定基础 [3][10] 财务表现与预测 - 2025年业绩回顾：2025年实现营业总收入3.02亿元，同比增长21.53%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长41.21% [1] - 分红计划：公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），预计总派发金额为2128.6万元 [1] - 未来盈利预测：报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为3.54亿元、4.14亿元、4.87亿元，同比增速分别为17.03%、17.16%、17.41%；预测归母净利润分别为0.80亿元、0.98亿元、1.16亿元，同比增速分别为18.33%、22.44%、19.41% [1][10] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为28.45倍、23.24倍、19.46倍 [1][10] 业务与市场分析 - 收入结构改善：智能家居产品营业收入同比增长38.84%，该产品毛利率达64.08%，产品结构改善带动整体盈利能力提升 [9] - 境外市场强劲增长：2025年公司境外营业收入达1.64亿元，同比大幅增长48.81%，主要得益于海外新客户、核心经销商和ODM大客户收入的增长 [9] - 行业标准与市场机遇：随着GB/T 20965-2025（KNX技术标准）及智能家居互联互通系列国家标准落地，行业规范化进程提速 [9] - 全球市场前景：据Market.us预计，全球KNX市场将从2024年的111亿美元增长至2034年的259亿美元，其中住宅场景占据53.4% 的份额 [9] 公司运营与战略 - 研发投入：2025年研发费用为3336.43万元，占营业收入的11.04%，连续多年研发投入占比超过10% [3] - 行业地位：公司作为核心起草单位深度参编KNX新国标，并于2025年获KNX国际协会持股会员及技术委员会成员资格（亚洲首家），并成为KNX中国组织2025年轮值主席单位 [3] - 市场拓展：2025年累计参加海内外行业活动28场，全球销售与合作网络持续延伸 [3] - 产能扩张：GVS空间智能化产业园新总部大楼于2025年10月顺利封顶，将为公司产能扩张与运营升级提供基础设施保障 [3]