投资评级与核心观点 - 报告对德业股份(605117.SH)首次覆盖，给予“买入”投资评级 [5] - 报告核心观点：公司2026年第一季度业绩有望高增长，业务由储能电池包和逆变器双轮驱动 [5] 公司业绩与财务预测 - 公司预计2026年第一季度归母净利润为11亿至12亿元，同比增长55.91%至70.08% [6] - 公司预计2026年第一季度扣非归母净利润为10.4亿至11.4亿元，同比增长69.78%至86.11% [6] - 2025年全年，公司实现营业收入122.24亿元，同比增长9.08% [6] - 2025年全年，公司实现归母净利润31.71亿元，同比增长7.11% [6] - 2025年全年，公司实现扣非归母净利润30.35亿元，同比增长8.20% [6] - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为201.13亿元、254.87亿元、310.36亿元，同比增长率分别为64.54%、26.72%、21.77% [5] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为54.61亿元、66.34亿元、81.44亿元，同比增长率分别为72.22%、21.49%、22.76% [5] - 报告预测公司2026-2028年每股收益分别为6.01元、7.30元、8.96元 [5] - 报告预测公司2026-2028年ROE分别为48.65%、53.79%、59.47% [5] - 报告预测公司2026-2028年市盈率分别为23.25倍、19.13倍、15.59倍 [5] 盈利能力与产品结构 - 2025年公司整体毛利率为38.13%，净利率为25.92% [6] - 2025年公司储能逆变器毛利率为51.1%，光伏逆变器毛利率为32.1%，储能电池包毛利率为31.8% [6] - 2025年内销业务毛利率为28.32%，外销业务毛利率为40.44% [6] - 2025年储能电池包实现收入38.32亿元，同比增长56.34% [6] - 2025年逆变器（不含配件）实现收入62.71亿元，其中光伏逆变器收入10.54亿元（同比-7.21%），储能逆变器收入52.17亿元（同比+18.92%） [6] 市场战略与区域表现 - 2025年是欧洲工商业储能“元年”，公司工商储销售增长迅猛，加速推进新品研发和市场推广 [6] - 公司在中东市场实现突破式增长，通过深耕黎巴嫩市场建立口碑，并快速抓住伊拉克、也门、以色列等周边市场需求 [6] - 公司在亚洲市场表现亮眼，印度、越南等国家全年增长翻番，泰国、菲律宾、缅甸、巴基斯坦业务稳健发展 [6] - 公司擅长挖掘市场新痛点，创造产品高附加值，并推进渠道多元化战略 [6] 公司基本数据 - 截至2026年4月12日，公司收盘价为139.60元 [3] - 公司总市值为126,942.82百万元 [3] - 公司总股本为909.33百万股 [3] - 公司资产负债率为48.11% [3] - 公司每股净资产为11.35元/股 [3]