报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年第一季度业绩预告略超市场预期，归母净利润同比大幅增长，主要得益于电解液核心原材料六氟磷酸锂及添加剂VC价格上涨带来的盈利弹性[7] - 电解液业务量价齐升，单位盈利显著修复，预计全年出货量将实现高增长，成为业绩主要驱动力[7] - 氟化工、电容器化学品及半导体化学品等业务预计将保持稳健增长，共同支撑公司未来业绩[7] - 基于业绩预告符合预期，维持原有盈利预测，并给予目标价96元，对应2026年30倍市盈率[7] 业绩与财务预测总结 - 2026年第一季度业绩预告：归母净利润为46亿至50亿元，同比增长100%至117.5%，中值为48亿元，同比增长109%，环比增长37%[7] - 盈利预测：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为24.2亿元、26.8亿元、30.2亿元，同比增长率分别为120.22%、11.05%、12.50%[1][7] - 收入预测：预计公司2026年至2028年营业总收入分别为144.66亿元、159.01亿元、185.94亿元，同比增长率分别为50.07%、9.92%、16.94%[1][8] - 每股收益预测：预计公司2026年至2028年EPS（最新摊薄）分别为3.21元、3.57元、4.02元[1][8] - 估值水平：基于当前股价63.77元，对应2026年至2028年市盈率（P/E）分别为19.84倍、17.87倍、15.88倍[1][8] 分业务板块分析总结 - 电解液业务：预计2026年第一季度出货量9.5万吨，同比增长64%；预计全年出货量超过45万吨，同比增长50%[7] - 电解液盈利：预计2026年第一季度电解液板块贡献利润约2.2亿元，单吨盈利恢复至0.23万元/吨，环比翻倍增长[7] - 六氟磷酸锂（石磊项目）：预计2026年第一季度出货0.6万吨，单吨净利3-4万元/吨，贡献净利润超2亿元，归母净利润贡献0.9亿元；预计2026年全年出货4万吨，若六氟价格维持在12万元/吨，预计贡献归母净利润约5亿元[7] - 添加剂VC：预计2026年第一季度价格维持在15万元/吨，贡献利润0.5-1亿元；预计2026年全年若价格维持在15万元/吨，可贡献利润超5亿元[7] - 氟化工业务：预计2026年第一季度贡献利润1.8亿元；预计2026年全年贡献利润8-9亿元，半导体冷却液产品有望开始放量，且海德福项目预计减亏[7] - 电容器化学品及半导体化学品：预计2026年第一季度贡献利润0.8亿元；预计2026年全年贡献利润3-4亿元[7] 财务数据与市场数据总结 - 当前股价：63.77元[5] - 市值：总市值479.42亿元，流通A股市值343.54亿元[5] - 历史股价：一年最低价29.43元，最高价68.05元[5] - 估值比率：市净率（P/B）为4.55倍[5]；每股净资产（LF）为14.02元[6] - 资本结构：资产负债率（LF）为43.16%[6]；总股本为7.52亿股，流通A股为5.39亿股[6] - 预测财务指标：预计2026年毛利率为32.04%，归母净利率为16.70%；预计2026年ROE（摊薄）为18.80%，ROIC为17.09%[8]