行业投资评级 * 报告对电子行业整体持积极看法，核心推荐方向为AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链 [3][27] 核心观点 * AI需求强劲，驱动半导体产业链高景气：从台积电先进制程产能排满、加速扩产及GPU租赁价格上涨来看，AI短期、中期需求都非常强劲 [1][3][27] * 算力投资持续加码，带动硬件需求爆发：Anthropic等AI公司运营收入与算力投资爆发式增长，谷歌、亚马逊、Meta、Open AI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [1][27] * 存储器行业进入上行周期：供给端减产效应显现，需求端云计算大厂资本开支启动及消费电子补库，推动存储器价格持续上涨，行业趋势向上 [20][23] * 自主可控逻辑加强，国产替代加速：半导体产业链逆全球化背景下，设备、材料、零部件国产化进程加速，国内存储大厂及先进制程扩产为产业链带来增长机遇 [24][25][26] * AI向端侧渗透，消费电子创新不断：AI手机、AI眼镜、智能桌面等产品推进，带动PCB、散热、电池、声学、光学等零部件迭代升级 [4] 细分行业总结 消费电子 * AI正迈向大规模生产力赋能新阶段，大模型调用量高速增长，端侧处理能力持续提升 [4] * 看好AI手机带动苹果产业链，算力与运行内存提升是主逻辑，将带动PCB板、散热、电池、声学、光学迭代 [4] * 多家厂商发布AI智能眼镜，需关注Meta、苹果、微软等大厂的新品节奏 [4] * AI端侧应用产品加速，覆盖类AIPin、智能桌面、智能家居等，为可穿戴硬件带来新机遇 [4] PCB（印制电路板） * 行业保持高景气度，主要受汽车、工控政策补贴及AI大批量放量驱动 [5] * AI强劲需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲、满产满销、正在大力扩产 [3][27] * 中低端原材料和覆铜板陆续涨价，但近期地缘冲突导致原材料价格大幅上涨，为未来增加不确定性 [5] * 台系PCB厂商月度营收同比增速保持高位，2026年4月6日至10日当周，申万二级行业中印制电路板板块涨幅达15.88%，位列第一 [16][41] 元件 被动元件 * 26Q1各厂商淡季不淡，行业稼动率处于较高水平，有望形成结构性需求旺盛叠加成本上涨的顺价涨价 [18] * AI端侧升级带来估值弹性，AI手机单机电感用量预计增长、价格提升；MLCC手机用量增加，均价因产品升级（高容高压耐温、低损耗）而提升 [18] * 以WoA笔电为例，ARM架构下MLCC容值规格提高，每台MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美元 [18] 面板 * LCD面板：3月电视面板价格报涨，32/43/55/65吋面板价格分别变动1、1、2、3美元，电视与显示器面板涨幅明确，笔电面板跌势收敛 [19] * OLED面板：看好上游国产化机会，国内OLED产能释放及高世代线规划带动上游设备材料需求增长，国内供应商正在加速面板厂导入验证 [19] IC设计（存储） * 2025年第四季Server DRAM合约价涨势转强，带动整体DRAM价格上涨，第四季一般型DRAM价格涨幅从先前预估的8-13%上修至18-23% [20][23] * 看好从26年第二季度开始存储器持续上行，供给端减产效应显现，需求端云计算大厂资本开支启动及消费电子补库需求加强 [23] * 持续看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代 [23] 半导体代工、设备、零部件及封测 * 半导体产业链逆全球化，设备、材料、零部件自主可控逻辑持续加强，国产化加速 [24] * 封测：先进封装需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求带动先进封装产能紧缺并持续扩产，HBM产能紧缺且国产HBM已取得突破 [24] * 半导体设备：是半导体产业链基石，AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加国内存储大厂扩产，国产半导体设备产业链有望迎来高速增长 [25] * 国内设备龙头业绩亮眼，2025年前三季度八家龙头公司合计营收同比增长37.3%，归母净利润同比增长23.9% [25] 重点公司动态与观点 * 台积电：2026年3月营收达新台币4,151.9亿元，环比增长30.7%，同比增长45.2%；26Q1营收为新台币11,341亿元，同比增长35.1%，超出市场预期；2纳米制程订单已排满至2028年 [1] * Anthropic：运营收入年化率已突破300亿美元，较2025年底的90亿美元增长233%；年消费额超过100万美元的企业客户在不到两个月内从500余家翻倍至超过1000家；发布10万亿参数模型Claude Mythos Preview；已与谷歌、博通签下多吉瓦的下一代TPU算力协议，2026年将获得1GW算力，2027年预计超过3.5GW [1] * 芯原股份：2025年营收31.52亿元，同比增长35.77%；新签订单中AI算力相关订单占比超73%；截至2025Q4在手订单金额达50.75亿元；是中国排名第一的半导体IP供应商，多个4nm、5nm一站式项目进行中 [28] * 胜宏科技：2025年营收192.92亿元，同比增长79.77%；归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%；在AI算力、数据中心等领域多款高端产品已实现大规模量产 [29] * 北方华创：半导体装备产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心工艺，平台化布局完善 [30] * 中微公司：2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%；归母净利润21.11亿元，同比增长30.69%；60:1超高深宽比介质刻蚀设备已成为国内标配 [31] * 兆易创新：在AI驱动下，存储上行周期启动，公司25Q3毛利率环比改善3.71个百分点，净利率改善3.74个百分点；在Nor Flash领域全球排名第二，中国内地第一 [33] * 鼎龙股份：2025年半导体材料营收20.9亿元，同比增长37.3%，首次占总营收比重超50%；其中CMP抛光垫营收10.9亿元，同比增长52.3% [37] 市场行情回顾 * 2026年4月6日至10日当周，申万一级行业中电子行业涨幅为10.64%，位列第二 [38] * 电子细分板块中，涨幅前三为印制电路板（15.88%）、其他电子III（13.50%）、半导体设备（11.54%） [41] * 个股方面，涨幅前五为锴威特（43.79%）、光智科技（40.07%）、英唐智控（35.74%）、同宇新材（34.77%）、东山精密（29.85%） [43]