报告公司投资评级 - 投资评级：增持 [1][3] - 原评级：增持 [1] - 板块评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩实现快速增长，归母净利润达6.32亿元，同比增长34.02% [3][8] - 锂电材料销量大幅提升，新型正极材料竞争力加强，固态电解质已进入批量验证阶段，有望成为新增长点 [3][8] - 基于年报业绩及新型材料布局，报告上调了公司2026-2028年的盈利预测，并维持“增持”评级 [3][5] 财务表现与预测总结 - 2025年业绩：全年实现营业收入103.74亿元，同比增长36.63%；归母净利润6.32亿元，同比增长34.02%；扣非归母净利润5.00亿元，同比增长83.48% [8] - 2025年第四季度：实现盈利1.30亿元，同比增长1616.05%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长331.40% [8] - 2026-2028年盈利预测：预测归母净利润分别为10.41亿元、12.98亿元、15.64亿元，对应增长率分别为64.7%、24.7%、20.4% [7][11] - 每股收益预测：将2026-2028年预测每股收益调整至1.91元、2.39元、2.87元，较原预测（1.77元、2.21元）均上调约8% [5][7] - 估值指标：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率分别为29.8倍、23.9倍、19.9倍 [5][11] 业务运营与产品进展总结 - 锂电材料销量：2025年锂电材料总销量达14.89万吨，同比增长47.87%；相关营收102.04亿元，同比增长37.12% [8] - 多元材料：实现营收62.12亿元，同比增长20.66%，毛利率为14.12% [8] - 钴酸锂：实现营收10.44亿元，同比增长121.35%，毛利率提升10.41个百分点至20.19% [8] - 磷酸（锰）铁锂及钠电材料：实现营收28.38亿元，同比增长61.77%，毛利率提升5.56个百分点至6.08% [8] - 技术研发与客户进展：磷酸铁锂五代超高压实产品完成头部客户导入；高镍及超高镍多元材料已导入全球高端电池供应链；固态电解质具备规模化供应能力，并在头部客户处进入批量验证 [8]