报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市(维持)” [4] 报告的核心观点 - 核心观点是特斯拉Optimus V3发布在即，人形机器人产业链有望迎来新一轮催化 [2][6] - 行业正迈入大规模量产新阶段，以优必选为代表的公司业绩和出货量实现突破性增长 [2][3][9] - 由于人形机器人与汽车零部件技术同源，建议关注具备相关技术积累的汽车产业链公司及机器人核心零部件供应商 [6][42] 根据相关目录分别进行总结 1. 优必选人形机器人业务持续突破 - 优必选2025年经营情况持续改善，实现营业收入20.01亿元，同比增长53.3%，归母净利润为亏损7.03亿元，同比减亏37.4% [2][9] - 公司2025年毛利率为37.7%，同比提升接近9个百分点，主要得益于全尺寸具身智能人形机器人收入快速增长，该业务毛利率高达54.6% [2][9] - 全尺寸具身智能人形机器人成为公司第一大业务，2025年实现收入8.21亿元，同比增长2203.7%，收入占比达41.1% [2][12] - 全尺寸人形机器人2025年销量达1079台，同比增长35866.7%，非全尺寸销量达12759台，同比增长62.2%，两类产品出货量均位列全球第一 [2][12] - 2025年公司实现超千台全尺寸人形机器人交付确收，主要应用于汽车制造、智慧物流等工业场景，占比超80% [16] - 2025年优必选人形机器人订单总金额已近14亿元，预计2026年人形机器人年产能将达万台规模 [19] - 公司自研的具身智能大模型Thinker在9项权威基准评测中排名全球第一，并构建了面向工业的世界模型 [22][23] 2. 特斯拉Optimus V3发布在即 - 特斯拉于3月25日发布了Optimus最新训练视频，展示了研发环境、减速齿轮箱、灵巧手设计等细节，团队正在设计一款外形小巧的高功率逆变器 [3][26] - Optimus灵巧手设计负责人表示，随着第三代产品准备投入量产，产品正逐渐接近人类功能性 [26] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克表示，Optimus V3有望在2026年夏季启动生产，并已进入研发最后阶段，预计2027年有望实现大规模量产 [26][27] 3. 行业量产化与技术进步 - 乐聚机器人与东方精工联合打造的国内首条年产能万台级人形机器人产线于3月29日在广东启用，可实现每30分钟下线一台人形机器人 [3][38] - 小米于3月27日公布了灵巧手进展，其仿生手已能完成拧螺丝、抛接球等任务，并通过了15万次抓握循环可靠性测试，在汽车工厂测试中满足产线76秒节拍 [38] - 长安汽车于4月1日宣布成立机器人公司“长安天枢智能机器人（重庆）有限公司”，将研发智能人形机器人技术 [38] - 多家机器人公司近期完成大额融资，包括地瓜机器人（1.5亿美元B2轮）、千寻智能（10亿元A+轮）、星海图（近20亿元B+轮）等，显示资本持续加码 [39] 4. 本周行情回顾 - 报告将机器人产业链公司分为总成件、丝杠、减速器、灵巧手、电机、加工设备、传感器等细分板块 [29] - 截至报告期当周（2026年4月10日当周），各板块普遍上涨，其中传感器板块上涨7.7%，加工设备上涨6.5%，减速器上涨6.1% [30] - 年初至今（截至2026年4月10日），各板块整体下跌，其中电机板块下跌21.0%，加工设备下跌19.7%，传感器下跌14.0% [32] 5. 投资建议 - 报告建议关注同时拥有“大脑”及硬件迭代能力的汽车主机厂，如小鹏汽车、小米集团、赛力斯、长安汽车等 [6][42] - 建议关注具备人形机器人零部件产业化能力的公司，列举了包括拓普集团、三花智控、绿的谐波、鸣志电器等在内的数十家上市公司 [6][42] - 在动力及能源部分，建议关注固态电池供应商，如宁德时代、国轩高科等 [6][42]