投资评级与核心观点 - 报告对国能日新维持“买入”评级，并上调目标价至80.89元人民币 [1][5][7] - 报告核心观点：公司2025年业绩超预期，功率预测领域竞争优势持续加强，新业务多点突破进入放量期，有望持续受益于能源数字化转型浪潮 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入7.17亿元，同比增长30.49%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%，超出报告此前预期 [1] - 2025年第四季度营业收入2.18亿元，同比增长17.71%，归母净利润0.55亿元，同比增长35.78% [1] - 2025年全年毛利率为61.82%，同比下降4.1个百分点，主要因硬件设备收入占比提升 [3] - 2025年销售/管理/研发费用率分别为22.70%/7.41%/13.36%，同比分别下降3.7/1.09/2.16个百分点，费用管控能力提升 [3] - 2025年经营性现金流净额为0.96亿元，同比增长40.50% [3] 功率预测主业表现 - 2025年功率预测产品总收入4.41亿元，同比增长42.58% [2] - 其中，功率预测设备收入1.61亿元，同比大增104.63%；功率预测服务费收入2.24亿元，同比增长15.87% [2] - 全年净增服务电站1684家，年末服务电站总量达6029家，同比增长近39%，净增数量远超历史同期 [2] - 公司依托“旷冥”新能源大模型3.0，预测精度持续领跑，在南网等权威精度竞赛中蝉联第一 [2] 新业务发展进展 - 新能源电站运营收入7602万元，同比大幅增长368% [4] - 创新产品收入3506万元，同比增长13.79% [4] - 电力交易产品已覆盖19个省份，深度受益于全国统一电力市场建设 [4] - 储能EMS产品在百兆瓦级独立储能项目批量落地，累计支撑超10GWh储能电站安全运行 [4] - 虚拟电厂业务已获取多省负荷聚合商与售电资质，源网荷储一体化运营模式逐步成熟 [4] 盈利预测与估值 - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.65亿元、2.13亿元、2.82亿元，较此前预测分别上调7%和9% [5] - 基于可比公司Wind一致预期2026年市盈率均值为39.7倍，考虑到分布式光伏增量市场及电力交易业务潜力，给予公司65倍2026年市盈率，得出目标价80.89元 [5] - 根据盈利预测表，预计2026-2028年营业收入分别为9.07亿元、11.37亿元、14.28亿元，同比增长26.47%、25.35%、25.58% [11] - 预计2026-2028年每股收益分别为1.24元、1.61元、2.13元 [11]