报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判“无果而终”，破裂症结在于霍尔木兹、浓缩铀和百亿冻结资金，美国封锁霍尔木兹海峡限制伊朗经济，股指承压时间或延长 [12] - CPI数据走强，但市场对物价数据改善已有预期，长端收益率未受影响，市场延续拉久期交易主线，期限利差压缩走平，国债整体或震荡运行 [15] - 3月制造业PMI回升至50.4%，高于市场预期，反映节后经济景气在外需拉动下复苏，企业按需定产，产销关系良性 [21] - 3月CPI同比不及预期且环比低于季节性，PPI同比提前转正，Q2预计CPI、PPI震荡上行，Q3若油价环比回落，通胀有下行压力 [23] - 1 - 2月出口同比增速高增缘于“全球制造业周期上行 + 抢出口效应”，AI投资浪潮是本轮制造业周期上行主要驱动力 [25] - 1 - 2月固投同比大幅回升至1.8%，制造业、基建、房地产开发投资均有明显改善 [28] - 1 - 2月社零同比增速回升至2.8%，超出市场预期，春节效应拉动，必需消费和餐饮收入表现好，耐用品消费分化 [30] - 2月社融同比持续多增，信贷、非标融资是主要支撑，企业中长贷同比多增，居民中长贷新增为负，后续有望修复，社融增速或面临下行压力 [32] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：股指震荡走强，仅IH表现稍弱 [11] - 策略展望：区间震荡 [12] - 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行 [12] 国债策略建议 - 走势回顾：短端国债震荡偏弱，长端国债震荡偏强 [15] - 策略展望：震荡运行 [15] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行 [15] 重点数据跟踪 PMI - 2026年3月31日公布数据，3月制造业PMI回升至50.4%，高于市场预期，反映经济复苏，企业按需定产 [21] CPI - 3月居民消费价格同比 +1.0%，环比 -0.7%；工业生产者出厂价格同比 +0.5%，环比 +1.0% [23] - Q2预计CPI、PPI震荡上行，Q3若油价环比回落，通胀有下行压力 [23] 进出口 - 2026年1 - 2月出口6565.8亿美元，进口4429.6亿美元，贸易顺差2136.2亿美元 [25] - 出口同比增速高增缘于“全球制造业周期上行 + 抢出口效应” [25] 固定资产投资 - 1 - 2月固投同比大幅回升至1.8%，民间投资同比增速回升至 -2.6%，公共投资同比增速回升至6.8% [28] - 制造业投资同比增速回升至3.1%，基建投资（包含电力）同比增速回升至11.4% [28] 社会零售 - 1 - 2月社零同比增速回升至2.8%，超出市场预期，春节效应拉动 [30] - 必需消费表现好，餐饮收入同比增速回升至4.8%，耐用品消费分化 [30] 社融 - 2026年2月社融新增2.4万亿，人民币贷款新增0.9万亿 [32] - 2月末社融规模存量同比增长8.2%，M2同比增长9.0% [32] - 2月社融同比持续多增，信贷、非标融资是主要支撑，企业中长贷同比多增，居民中长贷新增为负，后续有望修复 [32] - 社融增速或面临下行压力，但预计仍保持在适宜区间 [32]