报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年业绩稳健符合预期，归母净利润同比增长26.0% [2] - 高功率产品渗透率持续突破，市场地位稳固，国内中低功率市场占有率领先，高功率激光切割控制系统厂商国内第一 [2] - 产品结构调整导致盈利能力短期承压，但费用控制良好 [3] - 各业务板块稳健向上，智能机器人业务营收实现较大增长，精密微加工业务逐步获得客户认可 [4] - 基于五大核心技术，持续优化研发平台，孵化新技术应用落地，驱动长期成长 [4] - 看好高功率产品渗透率提升叠加新技术应用落地驱动业绩放量，成长性有望持续强化，因此上调2026-2027年盈利预测 [9] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：实现营业收入22.0亿元（2，196百万元），同比增长26.5%；实现归母净利润11.1亿元（1，112.55百万元），同比增长26.0%；扣非归母净利润10.3亿元，同比增长25.1% [2] - 2025年第四季度业绩：单Q4营业收入5.8亿元，同比增长32.5%；归母净利润2.1亿元，同比增长32.7% [2] - 盈利能力：2025年销售毛利率77.66%，同比下降2.28个百分点；销售净利率51.49%，同比下降2.21个百分点 [3] - 费用控制：2025年期间费用率27.37%，同比下降0.15个百分点，其中研发费用率15.55%，同比下降0.64个百分点 [3] - 未来盈利预测：预计2026-2028年营业总收入分别为27.38亿元、34.12亿元、42.71亿元，同比增速分别为24.70%、24.61%、25.19% [1] - 未来归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为13.83亿元、17.27亿元、21.32亿元，同比增速分别为24.32%、24.84%、23.47% [1][9] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为4.79元、5.98元、7.38元 [1] 估值与市场数据 - 当前估值：基于最新收盘价141.5元，对应2025-2028年市盈率（P/E）分别为36.72倍、29.54倍、23.66倍、19.16倍 [1][10] - 市净率（P/B）：当前为6.73倍（现价） [7] - 市值：总市值为408.55亿元（40，855.28百万元） [7] - 股价区间：过去一年最低价126.32元，最高价200.58元 [7] 业务发展驱动力 - 中期驱动力：金属激光切割业务纵向拓展核心产品类别，提升技术领先性及稳定性；新兴的智能机器人业务营收实现较大增长，精密微加工业务逐步获得客户认可 [4] - 长期驱动力：基于自主研发的五大核心技术，持续优化研发平台，加大研发投入，下沉终端市场，开拓市场边界，孵化新技术应用落地 [4] - 产品结构：为巩固竞争优势，加速推广“软硬一体化”组合解决方案，智能硬件销量占比提高，短期拉低整体毛利率 [3] - 市场地位：国内中低功率市场占有率维持领先，保持高功率激光切割控制系统厂商国内第一的市场地位 [2]