投资评级与核心观点 - 报告对鼎捷数智（300378.SZ）维持“买入-A”评级 [4][8] - 核心观点：公司全年业绩稳健增长，AI商业化落地持续加速，海外业务支撑营收增长，经营质量提升，预计将伴随下游行业景气度回升及出海、AI业务打开中长期成长空间 [4][5][6][8] 2025年财务业绩总结 - 2025年全年实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39% [4] - 2025年全年实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04% [4] - 2025年全年实现扣非净利润1.41亿元，同比增长2.47% [4] - 2025年第四季度实现营业收入8.19亿元，同比增长8.06% [4] - 2025年第四季度实现归母净利润1.12亿元，同比增长6.28% [4] - 2025年第四季度实现扣非净利润1.01亿元，同比增长9.63% [4] - 2025年毛利率为58.55%，较上年同期提高0.29个百分点 [5] - 2025年净利率为7.16%，较上年同期提高0.36个百分点 [5] - 2025年期间费用率较上年同期提高0.67个百分点 [5] - 2025年经营性净现金流达3.32亿元，同比增长565.70%，收现比提升至109.23% [5] 分区域业务表现 - 中国大陆地区：2025年实现收入11.48亿元，同比减少2.42%，主要受宏观经济波动及下游制造业需求疲软影响，但公司在优势细分赛道及大客户市场取得显著突破 [5] - 非中国大陆地区：2025年实现收入12.85亿元，同比增长11.35%，其中东南亚市场表现亮眼，全年收入同比高增61.86%，新增客户超百家 [5] AI业务进展与商业化 - 平台底座：持续升级迭代鼎捷雅典娜数智原生底座，提升IndepthAI任务理解和Agent协同能力，并发布首个制造业多智能体协议MACP，为构建多智能体生态奠定基础 [6] - AI应用：已累计开发数十款AI Agent应用，涉及生产、销售、财务等领域，并在装备报价、产品配方生成等场景中实现显著的降本提效 [6] - 商业化成果：2025年公司AI相关业务签约金额接近2亿元，并已沉淀汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制标杆案例，成功赋能圣奥科技、爱德印刷、铁科轨道、吴裕泰等重要企业客户 [6] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.06亿元、2.53亿元、3.06亿元，同比增长率分别为25.8%、22.9%、20.9% [10] - 营收预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为26.72亿元、29.76亿元、32.77亿元，同比增长率分别为9.8%、11.4%、10.1% [10] - 每股收益预测：预计公司2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为0.76元、0.93元、1.13元 [8][10] - 估值水平：以2026年4月10日收盘价40.10元计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为52.9倍、43.1倍、35.6倍 [8][10] 关键财务数据与比率（截至2025年末） - 基本每股收益：0.61元/股 [3] - 摊薄每股收益：0.61元/股 [3] - 每股净资产：9.34元/股 [3] - 净资产收益率（ROE）：6.87% [3] - 总市值：108.89亿元 [2] - 流通市值：108.07亿元 [2] - 总股本：2.72亿股 [2] - 流通A股：2.70亿股 [2]