报告投资评级 - 买入评级 [4] 核心观点 - 业绩快速增长，盈利能力提升：公司2025年营业收入和净利润实现高速增长，扣非净利润增速显著高于收入增速，显示盈利质量提升 [1] - AI技术赋能核心业务：公司通过自研“旷冥”新能源大模型迭代，显著提升了功率预测精度，巩固了技术护城河 [2] - “源网荷储”一体化布局打开成长空间：公司围绕新型电力系统建设，从电源端向电网、储能、负荷端延伸产品线，把握行业政策机遇 [3] - 未来增长预期明确：报告预测公司2026-2028年营收与净利润将保持20%以上的复合增长 [4][8] 2025年财务业绩总结 - 整体业绩：2025年实现营业收入7.17亿元，同比增长30.49%；实现归母净利润1.30亿元，同比增长39.18%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长49.58% [1] - 现金流：经营活动产生的现金流量净额为0.96亿元，同比增长40.50% [1] - 分业务收入： - 新能源发电功率预测产品：收入4.41亿元，同比增长42.58%，毛利率61.75% [1] - 新能源并网智能控制系统：收入1.09亿元，同比下降12.22%，毛利率57.84% [1] - 新能源电站运营：收入0.76亿元，同比增长368.02%，毛利率57.74% [1] 研发与技术创新 - 研发投入：2025年研发投入为1.08亿元，同比增长12.89%，占营业收入比例为15.00% [2] - 研发成果：研发支出资本化金额为1178.10万元，占研发投入的10.95%；截至2025年底，累计获得发明专利111项，软件著作权144项 [2] - AI大模型应用：2025年对自研“旷冥”新能源大模型进行两次迭代，在部分区域的风电/光伏功率预测精准率实现1~1.5%的提升 [2] 业务战略与行业机遇 - 行业背景：为达成“双碳”战略及构建新型电力系统，电力行业创新需求旺盛，“源网荷储”各环节催生新技术与新模式 [3] - 公司战略：公司致力于打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系，在巩固电源端产品优势的同时，加强在电网端、储能端、负荷端的产品及服务研发 [3] - 业务延伸：通过技术创新，公司将产品线延伸至电力交易、储能应用、微电网能源管理及辅助服务市场等领域 [3] 盈利预测与估值 - 营收预测：预测2026-2028年营业收入分别为9.15亿元、11.41亿元、14.01亿元 [4][8] - 净利润预测：预测2026-2028年归母净利润分别为1.71亿元、2.24亿元、2.92亿元 [4][8] - 每股收益预测：预测2026-2028年EPS分别为1.29元/股、1.69元/股、2.20元/股 [4][8] - 市盈率预测：对应2026-2028年PE分别为48.37倍、36.90倍、28.31倍 [4][8] - 目标价：报告给出目标价为62.35元 [6] 关键财务数据与比率 - 历史财务数据：2024年营收5.50亿元，归母净利0.94亿元；2025年营收7.17亿元，归母净利1.30亿元 [8] - 盈利能力：2025年毛利率为61.82%，净利率为18.16%，ROE为8.22% [10] - 预测盈利能力：预计2026-2028年毛利率稳定在62%左右，净利率持续提升至20.84%，ROE提升至13.93% [10] - 偿债与营运能力：2025年资产负债率为32.66%，流动比率为2.93，总资产周转率为0.34 [10]