投资评级与核心观点 - 报告对鸿远电子（603267.SH）维持“买入”评级 [2] - 报告核心观点：公司自产业务强势复苏，盈利能力显著提升，同时新品类与新领域拓展成果显著，作为国内高可靠MLCC核心供应商，积极打造综合性高可靠元器件供应商，业绩有望持续增长 [1][6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：公司2025年实现营业收入17.9亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长62.5% [5] - 自产业务表现突出：2025年自产业务实现收入10.9亿元，同比增长46.6%；毛利率为63.8%，同比提升8.7个百分点 [6] - 代理业务调整：2025年代理业务实现收入6.9亿元，同比小幅下降6.7%；毛利率为12.66%，同比微增0.04个百分点 [6] - 未来盈利预测：预计2026-2028年公司营业收入分别为21.01亿元、24.45亿元、29.24亿元，对应增长率分别为17.1%、16.4%、19.6% [2][8] - 未来净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.28亿元、4.47亿元、5.64亿元，对应增长率分别为31.3%、36.1%、26.1% [2][8] - 每股收益预测：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.42元、1.93元、2.44元 [2] - 估值水平：基于2026年4月12日收盘价49.95元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为35.2倍、25.8倍、20.5倍；市净率（P/B）分别为2.4倍、2.2倍、2.0倍 [2][8] 业务发展亮点 - 自产业务研发投入：2025年自产业务研发费用为1.37亿元，占自产业务收入的12.63%，同比增长21.68% [6] - 新品类拓展成效显著： - 滤波器产品：2025年实现销售收入4640.70万元，同比增长94.81%；完成五十余款滤波器的定制化开发 [6] - 集成电路产品：2025年实现销售收入1.04亿元，同比增长7.98%；多款产品入选高可靠重点项目 [6] - 微波模块产品：2025年实现销售收入3839.64万元，同比增长131.56%；完成小型化频综、毫米波上下变频模块等产品研发 [6] - 陶瓷管壳：2025年实现销售收入2757.39万元，同比增长189.81% [6] - 商业航天领域突破：公司参与编制5项商业航天相关企业标准；高可靠多层片式电容器等系列产品通过相关宇航标准认证，并进入某商业航天总体单位的合格供应商及优选目录 [6] - 业务策略调整：代理业务收入下降系公司主动优化经营策略，战略性收缩部分低效益客户合作规模，同时持续深耕光伏、汽车电子、工业控制等领域，并加大布局电力等高景气赛道 [6]