投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖科达利(002850)，给予“增持”评级，目标价格为222.57元，当前股价为183.40元 [5] - 报告核心观点：公司作为锂电池结构件龙头，经营稳定、盈利稳健，受益于下游需求驱动，业绩预计保持增长；同时，公司前瞻性布局机器人核心零部件业务，进展顺利，有望打开新的增长极 [2][11] 财务表现与预测摘要 - 历史业绩：2025年公司实现营业总收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.87%，归母净利率为11.60% [11]。其中，2025年第四季度营收46.10亿元，同比增长34.10%，环比增长16.45%；净利润5.79亿元，同比增长27.27%，环比增长39.50% [11] - 未来预测：预计2026-2028年营业总收入分别为197.24亿元、251.97亿元、314.58亿元，同比增长率分别为29.7%、27.7%、24.8% [4]。预计同期归母净利润分别为24.55亿元、31.61亿元、39.75亿元，同比增长率分别为39.2%、28.7%、25.8% [4] - 盈利能力：预计2026-2028年销售毛利率稳定在24.1%-24.2%，归母净利率从12.45%提升至12.64%，净资产收益率(ROE)从16.3%提升至20.3% [4][12][14] - 估值指标：基于2026年预计每股收益(EPS)8.90元，给予25倍市盈率(PE)估值，得出目标价 [11]。当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为20.60倍、16.00倍、12.72倍 [4] 主营业务：锂电池结构件龙头 - 市场地位：公司是全球新能源产业链中锂电池精密结构件的龙头企业，产品涵盖动力、储能、消费电池结构件及汽车零部件，地位稳固 [11] - 客户结构：深度绑定国内外顶级客户，包括CATL、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、特斯拉等，客户结构优质稳定 [11] - 产能布局：已完成全球17个生产基地的布局（国内12个），并在德国、瑞典、匈牙利建立海外基地，美国、泰国项目正在推进，以增强客户粘性并构筑竞争壁垒 [11] - 业务拆分与预测： - 锂电池结构件：是核心业务，预计2026-2028年收入增速分别为30.0%、28.0%、25.0%，毛利率维持在24.50% [13][14] - 汽车结构件：预计2026-2028年收入增速维持20.0%，毛利率维持在10.00% [13][14] 新增长极：机器人业务布局 - 业务进展：公司已前瞻性切入人形机器人赛道，通过投资设立深圳科盟和苏州依智灵巧驱动科技有限公司，布局机器人核心零部件 [11] - 产品方向：已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局 [11] - 客户对接：已与多家国内外优质客户进行对接，正加速推进机器人业务的落地进程 [11] 公司财务与市场数据 - 资产负债表摘要：截至最近财报期，股东权益为133.74亿元，每股净资产48.50元，市净率(PB)为3.8倍，净负债率为-18.32% [7] - 交易数据：公司总市值为505.73亿元，总股本2.76亿股，52周股价区间为106.35-195.70元 [6] - 股价表现：过去12个月绝对升幅为66%，相对指数升幅为19%；过去1个月绝对升幅为16% [10]