报告投资评级 - 买入-A (维持) [4][8] 核心观点 - 公司2025年业绩稳健增长，海外业务成为主要驱动力，AI商业化落地持续加速，未来成长空间由出海及AI业务打开 [4][5][6][8] 公司业绩与经营分析 - 2025年全年业绩：实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%；实现扣非净利润1.41亿元，同比增长2.47% [4] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入8.19亿元，同比增长8.06%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长6.28%；实现扣非净利润1.01亿元，同比增长9.63% [4] - 分区域收入：2025年中国大陆地区收入11.48亿元，同比减少2.42%；非中国大陆地区收入12.85亿元，同比增长11.35%，其中东南亚市场收入同比高增61.86%，新增客户超百家 [5] - 盈利能力提升：2025年毛利率为58.55%，同比提高0.29个百分点；净利率为7.16%，同比提高0.36个百分点 [5] - 现金流大幅改善：2025年经营性净现金流达3.32亿元，同比增长565.70%，收现比提升至109.23% [5] AI业务进展 - 平台底座升级：持续升级迭代鼎捷雅典娜数智原生底座，提升IndepthAI任务理解和Agent协同能力，并发布首个制造业多智能体协议MACP [6] - AI应用开发：已累计开发数十款AI Agent应用，涉及生产、销售、财务等领域，在装备报价、产品配方生成等场景实现降本提效 [6] - 商业化成果：2025年AI相关业务签约金额接近2亿元，已在汽配、装备、电子、家电、化工等行业沉淀可复制标杆案例，成功赋能圣奥科技、爱德印刷等重要企业客户 [6] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.06亿元、2.53亿元、3.06亿元，同比增长率分别为25.8%、22.9%、20.9% [10] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.76元、0.93元、1.13元 [8][10] - 估值水平：以2026年4月10日收盘价40.10元计算，对应2026-2028年PE分别为52.9倍、43.1倍、35.6倍 [8][10] 市场与基础数据 (截至2026年4月10日/2025年12月31日) - 股价表现：收盘价40.10元/股，年内最高价71.78元/股，最低价31.50元/股 [2] - 股本与市值：总股本2.72亿股，流通A股2.70亿股；总市值108.89亿元，流通市值108.07亿元 [2] - 关键财务指标 (2025A)：基本每股收益0.61元，摊薄每股收益0.61元，每股净资产9.34元，净资产收益率6.87% [3]