投资评级与核心观点 - 报告对海光信息维持“买入”评级 [2][10] - 核心观点：海光信息是国内高端处理器领军企业，正处于“国产替代高景气”与“生态战略卡位”的双重驱动阶段，短期业绩高增长确定性高，长期通过开放生态战略构筑壁垒 [7][10] 历史与近期业绩表现 - 2025年，公司实现营收143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润25.45亿元，同比增长31.79% [8] - 2026年第一季度，公司实现营收40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82% [8] - 若扣除股份支付影响，2026Q1调整后归母净利润同比增速达74.86%，与营收增速基本匹配，显示主营业务盈利能力健康 [8] - 业绩高增验证了国产AI算力需求持续高景气 [8] 公司战略与业务进展 - 公司于2025年12月18日正式推出“双芯战略”，拥有中国唯一的“C86+GPGPU”自研产品矩阵，完全兼容全球主流生态 [8] - 2025年9月，公司宣布开放CPU互联总线协议（HSL），并于12月发布HSL 1.0规范，旨在通过开放底层标准强化海光CPU作为算力底座的枢纽地位，形成生态粘性 [8] - CPU业务：海光CPU依托自主优化的C86架构，性能对标国际，具备高兼容、高可靠、高安全等特性，受超大规模云厂商需求驱动，有望打开国产CPU需求新空间 [8] - DCU业务：海光DCU对标国际主流GPGPU，兼容CUDA，可满足从十亿级端侧推理到万亿级模型训练的全场景需求，已完成与主流大模型的“Day0”级首发适配，已在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地 [8] - 软件生态：公司发布并开放DTK、DAS、DAP等自研AI软件栈，共建“中国版CUDA”生态，为超节点及分布式训练推理提供软硬件耦合支撑 [8] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为208.47亿元、291.86亿元、408.60亿元 [10][11] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为45.58亿元、65.04亿元、95.05亿元 [10][11] - 预计2026-2028年营业收入年增长率分别为45.0%、40.0%、40.0% [11] - 预计2026-2028年归母净利润年增长率分别为79.1%、42.7%、46.1% [11] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.96元、2.80元、4.09元 [11] - 基于2026年4月13日收盘价245.25元，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为125.06倍、87.65倍、59.97倍 [11] - 预计2026-2028年毛利率分别为63.7%、62.7%、62.7%；净利率分别为21.9%、22.3%、23.3% [12][16] 公司基本数据 - 公司最新收盘价为245.25元 [4] - 过去12个月A股价格区间为133.50-288.50元 [4] - 总股本为23.2434亿股 [4] - 流通市值为5700.44亿元 [4]