投资评级 - 投资评级为 买入，并 维持 该评级 [9] 核心观点 - 报告认为，睿创微纳的红外业务景气度正在持续兑现，而射频业务则在静待需求提速 [1][6] - 公司2025年营收与利润均实现高速增长，业绩表现强劲并如期兑现 [2][6] - 公司正加速AI与多维感知技术的融合，构建智能化闭环生态，长期成长性有望进一步提升 [13] 财务表现总结 - 2025全年业绩：实现营收 63.04亿元，同比增长 46.07%；实现归母净利润 11.25亿元，同比增长 97.66%；实现扣非归母净利润 10.54亿元，同比增长 106.69% [2][6] - 2025年第四季度业绩：单季度实现营收 22.18亿元，同比增长 90.26%，环比增长 43.83%；实现归母净利润 4.18亿元，同比增长 388.33%，环比增长 17.45%；实现扣非归母净利润 3.88亿元，同比增长 468.73%，环比增长 14.66% [2][6] - 盈利能力：2025年全年销售毛利率为 52.51%，同比提升 2.26个百分点；销售净利率为 15.72%，同比提升 5.47个百分点。单Q4销售毛利率为 53.51%，同比提升 5.61个百分点；销售净利率为 16.77%，同比提升 11.94个百分点 [13] - 费用控制：2025年期间费用率同比降低 5.00个百分点 至 29.97%，主要得益于收入规模效应和股权激励摊销减少。其中，销售费用率为 4.18%，管理费用率为 6.56%，研发费用率为 18.3%，财务费用率为 0.93% [13] 业务分析总结 - 红外业务增长驱动：需求端受益于低空经济、工业、车载与消费等场景的渗透，以及境外渠道重构完成；供给端受益于公司芯片及机芯产能逐步投放，推动海内外多市场营收爆发式增长，全年四个季度营收均创历史新高 [13] - 多维感知与AI布局：公司已构建从红外芯片、探测器、机芯到整机的全产业链能力，并在微波领域实现从核心芯片、组件到雷达整机的全链条布局。同时，公司持续融入AI技术，迭代智能算法，并在机器人领域投入研发资源进行技术与产品升维 [13] - 战略发展：公司正聚焦红外、微波、激光感知技术，推进“感知+AI+应用”闭环研发，深化与头部车企合作，拓展红外热成像与4D成像雷达融合方案，面向低空经济、智慧城市及工业场景打造端到端智能应用体系 [13] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为 16.5亿元、20.3亿元、26.1亿元，同比增速分别为 46.8%、22.7%、29.0% [13] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年EPS分别为 3.54元、4.35元、5.61元 [19] - 市盈率（PE）：对应2026-2028年PE分别为 34.2倍、27.9倍、21.6倍 [13] - 其他估值指标：预计2026-2028年市净率（PB）分别为 7.01倍、5.78倍、4.71倍；净资产收益率（ROE）分别为 20.5%、20.7%、21.8% [19]