投资评级与核心观点 - 报告对博众精工给予“增持”评级，目标价为87.42元 [6] - 报告核心观点：公司2025年业绩超预期，3C基本盘稳健，新能源订单高增成为第二增长极，同时持续完善光通信等半导体领域产品布局 [2][12] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业总收入65.66亿元，同比增长32.53%；实现归母净利润5.93亿元，同比增长48.94% [4][12] - 2025年第四季度业绩：单季营收29.13亿元，同比增长73.38%，环比增长63.94%；单季归母净利润2.61亿元，同比增长80.48%，环比增长53.68% [12] - 盈利能力：2025年毛利率为28.26%，同比下降6.12个百分点；净利率为9.02%，同比上升1.17个百分点，主要系销售规模扩张 [12] - 现金流：2025年经营性现金流净额为6.72亿元，同比增长111.03% [12] - 费用率：2025年销售/管理/研发费用率分别为6.75%/4.66%/8.41%，同比分别下降1.20/0.81/1.97个百分点 [12] - 未来预测：预计2026-2028年营业总收入分别为84.29亿元、103.57亿元、121.04亿元，同比增长28.4%、22.9%、16.9%；预计同期归母净利润分别为8.32亿元、11.12亿元、14.03亿元，同比增长40.2%、33.7%、26.1% [4][12] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为1.86元、2.49元、3.14元 [4][12] - 估值基础：参考可比公司2026年平均市盈率47倍，给予公司2026年47倍市盈率，从而得出目标价 [12] 3C业务发展 - 绑定大客户：积极配合大客户新产品迭代，在FATP（最终组装、测试和包装）领域，柔性模块化产线完成技术升级，工艺延伸至摄像头模组组装、屏幕贴合、电池装配等核心制程，实现手机全环节产线量产交付 [12] - 拓展AR/MR/VR：已完成大客户新一代AR/MR生产设备的打样、优化并实现量产 [12] - 拓展新客户与新业务：成功斩获OPPO、vivo、荣耀的批量订单，其中vivo定制产线已量产，OPPO和荣耀的点胶及锁附设备已小批量出货；三星、传音的部分设备进入打样测试阶段 [12] - 新兴终端与出海：智能医疗、智能指环等新兴终端设备已规模化出货；通过设立东南亚分子公司深化本地化服务，海外营收占比提升 [12] 新能源与第二增长曲线 - 新能源业务订单高增：充换电站累计接单超1000座，已交付逾900座；智慧仓储接单量同比增长70%以上 [12] - 锂电设备迭代：注液机推出新品，二代模组入箱专机已销售，三代产品正在打样中 [12] - 汽车自动化：成功拓展尼得科、舍弗勒等头部客户；通过并购上海沃典，深化与头部主机厂的战略合作并加速出海 [12] 半导体与光通信布局 - 半导体设备突破：高精度共晶机斩获头部光模块订单，并通过新客户样机测试；AOI检测机进入全球头部封测厂的批量验证阶段 [12] - 通过并购完善布局：并购上海栎智，切入电子级化学品输送系统赛道 [12] 市场表现与估值 - 近期股价表现：近1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为23%、61%、165%；相对指数的升幅分别为26%、64%、141% [11] - 当前估值：基于最新股本摊薄，当前股价对应的2025年市盈率为47.19倍，2026年预测市盈率为33.66倍 [4] - 可比公司估值：选取的可比公司（奥普特、天准科技、快克智能）2026年平均市盈率为47倍，博众精工2026年预测市盈率为34倍，低于可比公司均值 [14] - 市值与交易数据：公司总市值为279.96亿元，总股本4.47亿股 [7]