报告投资评级 - 买入(维持) [1][10] 核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，营收与利润保持高增长，拟通过发行可转债募资建设智能电机项目以提升产能与盈利水平 [1][2] - 公司执行器、控制器等核心产品增长迅速，海外业务拓展顺利且毛利率更高，同时积极布局储能、数据中心、具身智能等新赛道，有望驱动未来持续成长 [3][7][8][10] 财务业绩总结 - 2025年总营收11.3亿元，同比增长36.7%；归母净利润1.7亿元，同比增长25.6% [1] - 2025年第四季度单季营收3.3亿元，同比增长22.2%；归母净利润4300万元，同比持平；扣非净利润4000万元，同比下滑2.5% [1][2] - 2025年第四季度毛利率31.3%，同比下降1.7个百分点，环比下降1.6个百分点；净利率12.8%，同比下降3.0个百分点，环比下降2.5个百分点 [2] - 2025年第四季度期间费用率14.5%，同比上升1.2个百分点，主要系股权激励费用和折旧摊销增加所致 [2] 业务分项表现 - 分产品营收与毛利：2025年执行器/传感器/控制器/其他业务营收分别为4.9/3.3/2.9/0.1亿元，同比增长50.9%/11.4%/46.8%/405.0% [7] - 分产品毛利率：2025年执行器/传感器/控制器/其他业务毛利率分别为22.2%/49.8%/28.2%/19.0%，同比变化-3.4/+0.2/+9.9/-7.8个百分点，控制器毛利率显著提升 [7] - 分地区营收与毛利：2025年国内/国外营收分别为10.0/1.3亿元，同比增长31.9%/89.2%；毛利率分别为30.7%/43.0%，同比增长-1.4/+4.1个百分点，海外业务盈利水平领先 [8] - 海外营收占比：2025年海外营收占比为11.6%，较2024年的8.4%有所回升 [8] 产能扩张与资本运作 - 公司拟发行可转债募集资金2.8亿元，其中2.3亿元投向智能电机生产基地建设项目 [1][3] - 项目建成后将新增年产能4000万只汽车执行器，达产后预计可实现年营业收入5.3亿元、年利润0.55亿元 [3] 新赛道拓展进展 - 储能业务：储能CCS产品已实现批量生产并完成关键产线升级，正加速推进下游客户认证与验证工作 [8] - 数据中心业务：与豪特节能达成深度战略合作，共同布局智算数据中心液冷热管理领域，相关传感器产品已进入客户端对比测试阶段 [8] - 具身智能业务：与旭彤电子合资设立公司，主攻EMB电子机械制动、六维力传感器等产品研发，相关产品已与图灵机器人达成合作并完成送样验证，进入客户认证流程 [9] 未来盈利预测 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为14.9亿元、19.7亿元、25.4亿元，同比增长32.1%、32.1%、28.8% [10][12] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为2.26亿元、2.80亿元、3.53亿元，同比增长30.4%、23.8%、26.1% [12] - 预测公司2026-2028年摊薄每股收益(EPS)分别为1.25元、1.55元、1.96元 [10][12] - 预测公司2026-2028年净资产收益率(ROE)分别为24.6%、25.7%、27.2% [12]