报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告核心观点 - 农业板块配置价值明显上升，具备“对抗型资产溢价”、“产业逻辑相对独立且通顺”、“保护农民收入需要”及“板块估值整体处于历史低位”等多重属性 [12][13] - 生猪养殖行业进入净现金流为负阶段，价格跌破现金成本，产能去化有望加速，周期拐点将近 [2][16] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更考量科技含量、模式创新及兼顾农民利益的能力 [3][16] - 白羽肉鸡行业面临“高产能、弱消费”矛盾，亏损倒逼产能缩减，龙头企业市场份额有望提升 [4][18] - 饲料行业龙头海大集团国内经营迎来拐点，海外扩张进入加速期，成长路径清晰 [6][21] - 宠物行业处于寻底阶段，内销增长前景依然较好，头部品牌马太效应明显，关注估值回落后的长期布局机会 [10][24] - 农产品价格受宏观逻辑主导，原油价格上涨通过成本推升和需求共振双重路径支撑农产品估值底部抬升 [11][25] 根据相关目录分别总结 生猪 - SW生猪养殖板块本周上涨0.8% [2][16] - 涌益最新猪价（2026/4/10）跌至8.82元/公斤，为十余年新低 [2][16] - 行业自繁自养头均亏损已超400元，处于2022年5月以来的最低位 [2][16] - 近期出栏体重已开始下降至128.61公斤（2026/4/9） [2][16] - 仔猪价格近一月下跌百元，仔猪头均亏损接近80元 [2][16] - 2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出对头部企业实行年度生产备案管理，有序调控能繁母猪存栏量 [3][16] - 推荐德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等 [3][18] 肉禽 - 4月12日毛鸡价格3.5元/斤，环比上涨0.9%，同比下跌5.4% [4][18] - 4月12日鸡苗报价3.2元/羽，环比下跌7.4%，同比上涨5.0% [4][18] - 受法国禽流感事件影响，法国或全面暂停对华出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40% [4][18] - 父母代种苗价格有望高位上行 [4][18] - 2026年行业“高产能、弱消费”矛盾持续，产业链一体化及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率 [4][18] - 关注两条主线：优质进口种源龙头益生股份；全产业链龙头圣农发展 [4][19] 饲料 - 本周普水鱼价格同比变化：草鱼+7%、鲫鱼-2%、鲤鱼-15%、罗非鱼-19%；环比变化：草鱼+1%、鲫鱼+4%、鲤鱼+2.1%、罗非鱼-1.1% [5][20] - 本周特水产品价格同比变化：叉尾+0%、生鱼-20%、加州鲈-40%、白对虾-29%；环比变化：叉尾+2.0%、生鱼-1.5%、加州鲈+0.1%、白对虾-2.0% [5][20] - 海大集团公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上 [6][21] - 公司提出2050年全球销量达1亿吨目标（国内、海外各5000万吨） [6][21] - 国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、格局优化，吨利提升在即 [6][21] - 海外布局已超10年，正加速对东南亚、南美等市场的考察和布局 [6][21] - 继续重点推荐海大集团 [6][21] 宠物 - 宠物行业3月销售额略有下降 [7][22] - 3月品牌排名：乖宝旗下麦富迪猫粮排名第6（下降2位）、犬粮第4（下降2位），猫/狗零食均排名第1（持平）；弗列加特猫粮第7（下降2位） [8][23] - 中宠旗下顽皮猫粮第20（下降1位）、犬粮第45（下降2位），猫零食第3（持平）、狗零食第4（持平）；领先猫粮第14（上升8位） [8][23] - 佩蒂旗下爵宴狗零食排名第2（持平） [9][23] - 路斯猫零食排名第43（下降6位），狗零食排名第17（上升9位） [10][23] - 板块负面因素预计在一季报充分释放：内销淡季及2025年双十一促销导致消费透支，2026年第一季度销售平淡；外销受高基数及人民币升值影响承压 [10][24] - 2025年第二季度外销开始体现加税冲击，2026年1-2月出口数据回暖，预计第二季度起出口压力减小，业绩有望修复 [10][24] - 推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、源飞宠物、乖宝宠物 [10][24] 农产品 - 宏观逻辑主导，伊朗地缘冲突发酵，ICE布油高位震荡，未来油价或持续高企 [11][25] - 原油价格上涨通过“成本推升”与“需求共振”支撑农产品估值：能源成本上行推升种植成本；生物燃料、天然橡胶等替代品需求凸显 [11][25] - 建议重点关注因原油价格上涨需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕及相关标的中粮科技、海南橡胶等 [11][25] - 建议关注受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等 [11][25] 市场与价格情况 - 本周（4.06-4.10）沪深300指数收于4637点，周涨幅4.41% [26] - 农林牧渔II（申万）指数收于2802点，周涨幅1.40%，其中动保板块表现最好（+3.25%） [26] - 农业指数PE/PB分别为25.42/2.48 [33] - 卓创监测196家样本企业3月能繁母猪存栏环比下滑0.98%，生猪存栏环比增加0.15%，预计4月能繁母猪存栏延续下滑 [51] - 4月USDA报告：全球大豆期末库存下调50万吨至1.248亿吨；全球小麦期末库存上调620万吨至2.831亿吨，同比增长9%；全球大米期末库存上调80万吨至1.923亿吨 [53] - FAO将2025年全球谷物产量预报上调0.2%至30.36亿吨，较上年增长5.8%；2026年季末全球谷物库存预报上调至创纪录的9.515亿吨，较上年增加9.2% [54] - 2025/26年度中国食糖产量预测值上调80万吨至1250万吨 [55]