报告投资评级 - 投资评级：强推（维持） [1] - 目标价：43.01元 [3] - 当前价（2026年4月13日收盘价）：30.70元 [3] - 基于2026年预测市盈率（PE）给予23倍估值，对应目标价 [7] 报告核心观点 - 核心观点：公司凭借汽车电子与精密压铸业务双轮驱动实现高速增长，并通过全球化产能布局及在AI、机器人等新兴领域的拓展，为长期发展奠定基础，未来业绩有望持续增长 [1][7] - 业绩表现：2025年公司实现营业收入130.48亿元，同比增长28.46%；实现归母净利润7.82亿元，同比增长20.00% [1] - 未来预测：预计2026-2028年营业收入分别为162.79亿元、194.25亿元、225.39亿元，同比增速为24.8%、19.3%、16.0%；预计归母净利润分别为9.83亿元、11.98亿元、14.20亿元，同比增速为25.8%、21.8%、18.6% [7] 主要财务指标总结 - 历史与预测业绩： - 2025年营业总收入130.48亿元（13,048百万），归母净利润7.82亿元（782百万）[1][3] - 预测2026-2028年营业总收入分别为162.79亿元（16,279百万）、194.25亿元（19,425百万）、225.39亿元（22,539百万）[3][7] - 预测2026-2028年归母净利润分别为9.83亿元（983百万）、11.98亿元（1,198百万）、14.20亿元（1,420百万）[3][7] - 盈利能力： - 2025年毛利率为18.4%，净利率为6.0%，净资产收益率（ROE）为11.2% [8] - 预测2026-2028年净利率稳步提升至6.1%、6.2%、6.3%，ROE提升至12.7%、14.0%、14.8% [8] - 估值指标： - 基于2026年4月13日股价，2025年对应市盈率（P/E）为21倍，预测2026-2028年P/E分别为16倍、13倍、11倍 [3] - 市净率（P/B）2025年为2.3倍，预测逐年下降至2.1倍、1.9倍、1.7倍 [3][8] 业务分析总结 - 汽车电子业务： - 2025年实现营业收入96.75亿元，同比增长27.25%，2020-2025年复合增长率达35.66% [7] - 产品竞争力强：车载无线充电和HUD（抬头显示）产品在国内市场排名第一 [7] - 客户结构优化：降低单一客户依赖，新势力及国际品牌车企销售收入占比提升，自主品牌客户配套车型拓展 [7] - 新订单增长：屏显示、液晶仪表、电子后视镜等产品订单额大幅增加，液晶仪表产品获得两轮车多个项目定点 [7] - 精密压铸业务： - 2025年实现营业收入28.59亿元，同比增长38.47%，2020-2025年复合增长率达35.08% [7] - 产品升级：高附加值的锌合金与镁合金业务进展顺利，镁合金产品线新开拓订单金额大幅增长 [7] - 应用领域拓展：产品拓展至汽车屏显示、光通讯模块、AI高速连接器，并进入机器人、低空飞行器、两轮车等市场，已获得博格华纳、联电、舍弗勒等项目定点 [7] - 全球化与新兴领域布局： - 产能布局：在惠州、长兴、江苏等地同步扩建，泰国生产制造基地已于2025年启动 [7] - 市场开拓：在日本成立业务办事处，国际市场订单涵盖大众、福特、Stellantis等国际品牌 [7] - 新兴领域：积极布局AI、机器人等领域，加快发展AI光通讯模块、高速连接器等零部件业务 [7]