报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告核心观点 - 公司2026年第一季度业绩预告显示，净利润同比和环比均实现高速增长，光模块业务延续高景气度 [1] - 在AI算力需求驱动下，公司高速率光模块加速放量，海外市场拓展顺利，NPO等前沿技术产品有望迎来收获期 [5] - 智能制造与传感器业务受益于新能源、船舶等行业趋势，需求旺盛 [5] - 作为光电子领域先驱，公司拥有全栈自研能力与全球化布局，有望持续受益于AI算力建设，实现业绩快速增长 [6] 业绩表现与预测 - 2026年第一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润为6.00-6.40亿元，同比增长46.38%-56.13%，环比增长301.37%-328.13% [1] - 2026年第一季度扣非净利润：为3.65-3.80亿元，同比增长18.01%-22.86%，环比增长338.15%-356.16% [1] - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为230.78亿元、307.51亿元、386.39亿元，同比增长60.77%、33.25%、25.65% [6][7] - 归母净利润预测：预计2026-2028年分别为27.29亿元、37.88亿元、42.05亿元，同比增长85.57%、38.78%、11.01% [6][7] - 估值数据：基于2026年4月13日收盘价，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为46.11倍、33.22倍、29.93倍 [6][7] 光模块与光互联业务 - 市场景气度：2026年光模块市场延续2025年高景气度，呈现供需两旺、技术快速迭代特征 [5] - 高速产品放量：一季度400G、800G、1.6T等高速光模块出货量大幅提升，光模块业务盈利同比增幅约120% [5] - 海外市场拓展：海外客户已有批量的400G/800G光模块出货，800G LPO系列在北美头部客户有40万只订单，全年有望达70-80万只以上 [5] - 1.6T订单情况：1.6T光模块目前在国内外客户已有40万只在手订单，并已进入批量出货阶段 [5] - 前沿技术布局：已推出3.2T/6.4T NPO产品，单位面积速率容量是传统800G OSFP模块的11.4倍，单位bit能耗降低50% [5] - NPO产品进展：3.2T NPO产品2026年已有在手订单并正进行交付，有望于今年实现批量 [5] - 更高速率产品：公司另已推出12.8T XPO与3.2T+CPO OE等产品 [5] 智能制造与传感器业务 - 智能制造需求：受益于新能源产业链快速扩容及船舶行业上行周期，一季度激光装备、智能产线订单增长较快 [5] - 传感器领域布局：公司参与发起设立光谷智能传感技术创新研究院，将在人工智能、具身智能、低空经济、新能源汽车等方向开展技术攻关 [5] 公司竞争优势与展望 - 公司定位：公司是中国光电子领域的先驱企业之一，拥有智能制造、联接、感知三大业务板块 [6] - 技术能力：旗下的华工正源具备从硅光芯片到模块的全栈自研能力 [6] - 全球化布局：全球化经营布局助力国内与海外市场齐头并进 [6] - 发展动力：有望持续受益于AI时代算力建设需求，实现业绩快速增长 [6] - 核心支撑：公司有望构筑高端产品迭代、产能交付、客户结构三大支撑，助推高速率光模块领域的份额与盈利水平同步提升 [5]