投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][8] 核心观点 - 公司2026年第一季度整体业务表现强劲，飞机租赁行业需求依旧较为旺盛，经营稳中向好 [8] - 飞机交付基本符合预期，机队利用率维持在100%的高位 [1][8] - 行业景气度维持高位，供需差格局延续，飞机价值与租金整体仍处于上行通道，公司利差有望进一步提升 [8] - 公司手握超300架飞机订单，后续市场份额有望进一步提升 [8] - 公司2025年提升分红比例至40%，股息优势依旧显著 [8] 营运与机队情况 - 截至2026Q1末，公司整体机队规模为813架，较2025年末减少2架 [8] - 自有飞机、订单飞机、管理飞机分别为461架、327架、13架，较2025年末分别变化-1架、-10架、-3架 [8] - 自有机队整体平均机龄为5.1年，对应平均剩余租期为7.7年，资产包状态维持在行业优秀水平 [8] - 2026Q1公司交付10架飞机（2025Q1为11架，2025Q4为16架），全年预期交付42架，整体交付进度基本符合预期 [8] - 2026Q1公司出售3架代管飞机（2025Q1出售4架自有飞机，2025Q4出售8架飞机） [8] 行业与公司财务表现 - 2026年1-2月波音空客合计交付飞机151架，2025年同期为154架，2026年2月末两家公司合计待交付订单数量达到14396架 [8] - 截至2026年3月初，单通道、双通道飞机市场价值与基础价值比率分别达到131%、139% [8] - 公司2025年租赁收益率、资金成本率分别为10.30%、4.50% [8] - 2026Q1公司发行5亿美元7年期债券，年息4.375%，对应T-Spread为65bp，整体利差处于低位 [8] 财务预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为27.20亿美元、28.59亿美元、30.33亿美元，同比分别增长3.87%、5.09%、6.10%，3年复合年增长率为5.01% [2][8] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.25亿美元、8.87亿美元、9.59亿美元，同比分别增长4.78%、7.47%、8.14%，3年复合年增长率为6.79% [2][8] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.19美元、1.28美元、1.38美元 [2][9] - 预计公司2026-2028年每股净资产（BVPS）分别为10.65美元、11.48美元、12.38美元 [2][9] - 以2026年4月13日收盘价计算，对应2026-2028年市净率（PB）分别为0.99倍、0.91倍、0.85倍 [2][8] - 预计公司2026-2028年年化净资产收益率（ROE）分别为11.59%、11.54%、11.58% [9]