投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，且为维持 [5] - 核心观点：公司2025年高分红延续彰显信心，以电商SaaS为核心优势，正加速AI技术商业化 [5] - 核心观点：公司以传统电商SaaS业务为基本盘，积极布局新兴直播电商产品，有望打开第二增长曲线 [7] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年4月13日，公司收盘价为59.78元，一年内股价最高115.76元，最低53.38元 [3] - 公司总市值为2,327.92百万元，流通市值为1,059.20百万元，总股本为38.94百万股 [3] - 公司资产负债率为6.32%，每股净资产为10.67元/股 [3] 2025年财务业绩与分红 - 2025年公司实现营业收入1.55亿元，同比增长5.22% [7] - 2025年归母净利润为4332.29万元，同比增长3.69% [7] - 2025年毛利率为66.82%，基本持平；净利率为27.42%，同比下降0.58个百分点 [7] - 公司发布2025年年度权益分派预案，拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元（含税），预计共派发现金红利3894万元 [7] 分业务经营情况 - SaaS服务是核心业务，2025年实现收入1.23亿元，同比增长5.37%，占总营收78.96%；毛利率提升1.12个百分点至75.18% [7] - 电商客服外包业务2025年收入2870.85万元，同比增长5.77%，占总营收18.50%；毛利率下降4.07个百分点至38.43% [7] - 短信包业务2025年收入280.67万元，同比下降3.88%，占总营收1.81% [7] - 阿里云-云码业务2025年收入55.66万元，同比下降37.46%，主要因淘宝客户使用该服务变少 [7] 产品市场地位与研发投入 - 按付费用户数量统计，“美折”产品在阿里巴巴商家服务相关功能类目下处于领先地位 [7] - “我打”产品在拼多多、1688、快手、抖音服务市场相关功能类目下处于领先地位 [7] - “光圈智播”产品在抖音服务市场相关功能类目下处于领先地位 [7] - 2025年公司研发费用达2851.57万元，持续探索AI深度应用 [7] - 截至2025年末，公司拥有知识产权共117项，其中软件著作权116项，发明专利1项 [7] 行业趋势与公司发展战略 - 未来电商SaaS软件的核心趋势将围绕智能化、全渠道、用户体验展开，是从“工具驱动”向“智能驱动”的变革 [7] - 营销管理方面，公司将聚焦全渠道营销场景，优化“光圈智播”产品，并计划向主流直播平台延伸 [7] - 订单管理方面，公司将推进全场景智能化升级，实现打单、发货、售后等环节的自动化处理 [7] - 客服服务方面，公司将整合多渠道接入、智能工单系统与数据看板，构建一体化智能客服解决方案 [7] - 技术赋能方面，公司将探索AI在商品智能运营、动态营销策略等场景的深度应用，推动产品向“决策大脑”演进 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.46亿元、0.50亿元、0.54亿元 [7] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为1.65亿元、1.77亿元、1.91亿元，同比增长率分别为6.38%、7.08%、7.85% [8] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.18元、1.27元、1.39元 [8] - 以最新收盘价计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为50倍、47倍、43倍 [7] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为11.00%、11.70%、12.68% [8]