报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点与业绩表现 - 2026年第一季度业绩预告强劲：预计实现归母净利润9.0-10.5亿元，较2025年第一季度的0.03亿元和2025年第四季度的3.7亿元实现同环比大幅扭亏或增长 [1] - 业绩增长核心驱动：主要受储能与动力电池下游需求增长推动，公司锂电材料业务利润大幅增长 [2] - 锂价大幅回暖：2026年第一季度氢氧化锂均价为14.7万元/吨，同比上涨110%，环比上涨82%；锂辉石均价为2149美元/吨，同比上涨148%，环比上涨90% [2] - 加工利润显著改善：2026年第一季度氢氧化锂加工利润为8568元/吨，而2025年第一季度和第四季度分别为-1194元/吨和-2922元/吨 [2] - 未来盈利预测上调：鉴于锂价大幅好转，报告预计2026-2028年公司归母净利润分别为41亿元、50亿元、60亿元，对应市盈率（PE）为14倍、11倍、10倍 [4] 业务与盈利结构 - 主业盈利能力大幅好转：2026年第一季度公司主业盈利能力大幅好转 [1][2] - 盈利结构以锂电材料为主：2025年公司实现毛利11亿元，其中锂电材料贡献8.2亿元，占比75%；防静电超净产品及医疗器械合计贡献2.8亿元，占比25% [2] - 锂盐产量预计维持高位：在高价刺激及需求同比大幅增长下，预计公司锂盐开工维持相对高位 [2] - 资源自给战略推进：公司通过包销、控股、参股等形式与多国锂矿合作，尼日利亚采选厂已投产，为公司贡献低价原料 [3] 产能与资源布局 - 现有锂盐产能：公司拥有宜宾、眉山、宜春三大生产基地，合计锂盐产能16.5万吨/年 [3] - 产能扩张计划：公司拟在眉山基地扩建6万吨电池级碳酸锂产能，项目投资30亿元，预计2026年底建成，2027年第一季度投产，投产后总产能将达到22.5万吨/年 [3] - 资源保障：公司在尼日利亚持有多宗矿业权并拥有选矿工厂，2026年1-2月尼日利亚进口锂矿17万吨，同比增长98%，预计公司尼日利亚采选产能将放量 [2][3] - 国内资源储备：子公司宜春盛源拥有江西省奉新县金子峰云母矿矿权 [3] 资本运作与国际化 - 启动赴港上市：公司已于2026年4月2日向香港联交所递交招股书，旨在拓展全球融资渠道，为锂盐及资源项目建设提供融资保证 [3] 财务预测摘要 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为179.67亿元、225.81亿元、264.30亿元，同比增长率分别为138.0%、25.7%、17.0% [5][10] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为41.27亿元、50.14亿元、59.92亿元，同比增长率分别为926.2%、21.5%、19.5% [5][10] - 每股收益（EPS）预测：预计2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为4.97元、6.04元、7.21元 [5][10] - 盈利能力指标：预计2026-2028年毛利率分别为34.2%、33.4%、34.0%；净资产收益率（ROE）分别为26.7%、24.5%、22.6% [10] - 估值指标：基于2026年4月10日收盘价68.30元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为13.7倍、11.3倍、9.5倍；市净率（P/B）分别为3.7倍、2.8倍、2.1倍 [5][6][10]